20201116-安信证券-商贸零售行业快报_十月社零增速进一步回温_双节叠加备货双十一推动消费回暖_8页_865kb

2020年10月商贸零售行业总结

核心内容

2020年10月，中国社会消费品零售总额实现同比增长4.3%，较9月进一步提升，显示出消费市场在双节（中秋、国庆）叠加双十一备货需求的推动下回暖。同时，CPI同比上涨0.5%，涨幅较9月回落1.2个百分点，食品CPI快速回落。整体来看，消费市场在疫情后逐步恢复，线上零售保持强劲增长，线下消费亦有所回暖。

主要观点

• 社零增速回温：10月社零增速提升至4.3%，双节效应和双十一备货需求是主要推动因素。
• CPI回落：10月CPI同比上涨0.5%，涨幅回落，食品类价格回落明显。
• 品类分化显著：
  • 必选消费：增速小幅回落，但整体仍处高位，其中粮油食品、日用品、饮料、烟酒分别增长8.8%、11.7%、16.9%、15.1%。
  • 可选消费：增速全面加速，化妆品、金银珠宝分别增长18.3%、16.7%，纺织服饰、家电、家具也分别增长12.2%、2.7%、1.3%。
• 线上线下表现差异：
  • 线上渗透率高位：实物商品网上零售额同比增长23.6%，网上零售额渗透率为24.2%，保持高位。
  • 吃类、穿类、用类商品增长显著：分别增长34.3%、5.6%、17.4%，显示出线上消费的强劲需求。
• 城乡消费差异：乡村消费品零售额同比增长5.1%，略高于城镇的4.2%，显示农村市场潜力较大。
• 餐饮回暖：10月餐饮收入同比增长0.8%，年内首次转正，恢复速度较快。

关键信息

• 社零总额：38576亿元，同比增长4.3%。
• CPI涨幅：0.5%，较9月回落1.2个百分点。
• 必选消费增长：
  • 粮油食品：8.8%
  • 日用品：11.7%
  • 饮料：16.9%
  • 烟酒：15.1%
• 可选消费增长：
  • 化妆品：18.3%
  • 金银珠宝：16.7%
  • 纺织服饰：12.2%
  • 家电：2.7%
  • 家具：1.3%
• 线上零售表现：
  • 实物商品网上零售额同比增长23.6%
  • 网上零售额渗透率维持在24.2%
  • 吃类、穿类、用类商品线上增长分别为34.3%、5.6%、17.4%
• 城乡消费对比：
  • 城镇：33498亿元，增长4.2%
  • 乡村：5078亿元，增长5.1%
• 餐饮收入：4372亿元，增长0.8%，年内首次转正。

投资建议

• 关注线上业务占比较大的企业：如珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等，预计年末旺季将进一步催化线上增长。
• 可选消费恢复：部分可选消费领域正在恢复，长期看行业景气度高，建议关注爱婴室、华致酒行、周大生等。
• 线下必选消费回暖：尽管短期受冲击，但长期看行业集中度提升、经营效率优化，建议重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

风险提示

• 消费需求整体疲软
• 行业竞争加剧
• 龙头企业展店不及预期
• 上市公司营销、创新、展店投入增大
• 商品结构调整失效
• CPI大幅下行风险

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

分析师声明

• 刘文正，具有证券投资咨询执业资格，声明信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

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