20220831-光大证券-雅克科技-002409.SZ-2022年半年报点评_半导体材料放量业绩稳增_持续打造战略新兴材料平台型公司_4页_732kb

雅克科技 (002409.SZ) 2022年半年报点评总结

核心内容

雅克科技在2022年上半年实现了营收和净利润的稳定增长，公司正通过半导体材料业务的扩张，逐步转型为战略新兴材料平台型公司。

业绩表现

• 2022年H1：公司实现营收20.59亿元，同比增长14.16%；归母净利润2.81亿元，同比增长16.25%；扣非后归母净利润2.71亿元，同比增长32.99%。
• 2022年Q2：营收10.93亿元，同比增长19.46%，环比增长13.30%；归母净利润1.33亿元，同比增长10.30%，环比下降10.56%。
• 2022年前三季度业绩预告：归母净利润预计为4.415-4.915亿元，同比增长13.28%-26.11%；第三季度归母净利润预计1.6-2.1亿元，同比增长8.37%-42.24%。

主要业务增长点

• 半导体化学材料：营收同比增长21.33%，毛利率45.02%，同比提升1.27个百分点。
• 光刻胶及配套试剂：营收同比增长19.83%，毛利率18.29%，同比提升3.02个百分点。
• 电子特种气体：营收同比增长14.81%，毛利率39.41%，同比下降4.83个百分点。
• LNG保温复合材料：营收略降4.47%，但受益于LNG行业景气，订单充足。

费用变化

• 销售费用：同比增加42.16%，主要由于韩国出口费用增加。
• 管理费用：同比增加6.66%。
• 财务费用：同比增加5370.81%，主要由汇率波动导致。
• 研发投入：2022H1为0.59亿元，同比增长28.74%。

主要观点

业务发展

公司积极拓展半导体材料业务，与多家知名芯片制造企业如镁光、海力士、台积电等建立合作关系，推进产品在更先进制程的应用。

• 光刻胶业务：已为三星电子、LG Display、京东方等供应产品，并推进客户认证。
• 电子特气业务：成都科美特为多家企业提供四氟化碳产品，新增充装车间提升供应能力。
• LNG保温绝热板材业务：受益于行业景气，订单充足，项目进展顺利。
• 华飞电子：球形硅微粉实现满产满销，正在建设年产3.9万吨半导体核心材料项目。

资本运作

公司引入大基金二期等战略投资者，对江苏先科增资17.45亿元，持股比例达70.7868%，用于支持半导体前驱体和光刻胶业务的研发与生产。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为6.01亿元（下调27.6%）、8.17亿元（下调23.0%）、10.64亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为1.26元、1.72元、2.23元。
• 估值指标：PE从74下降至30，PB从6.5下降至3.9，EV/EBITDA从56.8下降至23.0。

财务指标

• 毛利率：从2020年的35.5%下降至2022E的27.4%，但2024E预计提升至29.9%。
• ROE：从2020年的8.8%提升至2024E的13.2%。
• 资产负债率：从2020年的18%下降至2024E的17%。
• 流动比率与速动比率：均有所提升，显示公司偿债能力增强。
• 每股净资产：从2020年的10.18元提升至2024E的16.93元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能建设风险
• 下游产品认证风险

评级与投资建议

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 投资建议：公司受益于国内半导体行业的快速发展，且半导体材料产品产能逐步放量，未来增长潜力较大。

总结

雅克科技在2022年半年报中展现出良好的业绩增长，特别是在半导体材料领域。公司通过多元业务线的发展，逐步打造战略新兴材料平台型公司。尽管面临一定的费用上涨和产能放量不及预期的风险，但其在光刻胶、前驱体和电子特气等关键领域的布局，以及大基金二期等战略投资者的引入，增强了其资本实力和研发能力，提升了市场竞争力。整体来看，公司未来增长可期，值得投资者关注。