20130812-华泰证券-新股投资手册_IPO重启专题研究_240页_9mb

新股投资手册：IPO重启专题研究总结

核心内容

本报告分析了2013年IPO重启的可能时间、对市场的影响、新股发行改革内容及待发公司的基本面情况。重点在于评估IPO重启对市场的影响程度，解读新股发行体制改革的要点，并对已过会和待发公司进行基本面分析。

主要观点

• IPO重启时间可能延迟：由于新股发行改革正式文件尚未出台，IPO重启可能延至10月之后，甚至三中全会召开前后择机实施。
• 市场影响偏中性：IPO重启对市场实质影响不大，更多是心理层面的影响，扩容压力远小于再融资规模。
• IPO重启将改善破发局面：新股发行定价机制改革有助于保护投资者利益，减少破发情况。
• 主题投资机会：IPO重启将利好券商和创投类公司，建议关注中信证券、招商证券、鲁信创投等。
• 待发公司基本面分析：已过会企业融资额总计558亿元，其中大部分为中小板和创业板公司，整体盈利能力较弱，但部分企业具备较好的成长性和盈利潜力。

关键信息

一、IPO重启对市场影响

• IPO重启初期市场下跌概率不大，打新热度可能带动市场情绪。
• 2013年内预计新股融资额在558亿元左右，若考虑发行速度加快，可能超过708亿元。
• 近年IPO平均市盈率在30倍左右。

二、第四轮新股发行体制改革解读

1. 推进新股市场化发行机制

   • 发行人过会后即可获得发行批文，可自主选择发行时间窗口。
   • 发行批文有效期放宽至12个月。
   • 招股说明书在正式受理后即公开披露，提高透明度。

2. 强化发行人诚信义务

   • 控股股东及董监高减持需不低于发行价。
   • 要求披露主要股东的持股意向及减持意向。
   • 发行人及主承销商需履行公开承诺，未履行者将面临监管措施。

3. 提高新股定价市场化程度

   • 发行价格由发行人与承销商协商确定，取消“25%规则”限制。
   • 引入个人投资者参与网下询价和配售，提高定价公平性。

4. 改革新股配售方式

   • 网下配售比例提高，公司股本4亿元以下不低于60%，4亿元以上不低于70%。
   • 网下配售优先向公募基金和社保基金倾斜，比例不低于40%。
   • 引入回拨机制，根据网上中签率调整配售比例。

5. 加大监管执法力度

   • 强化过程监管、行为监管和事后问责。
   • 强化信息披露要求，确保真实、准确、完整、及时。
   • 不得向特定对象配售，防止利益输送。

三、IPO重启时间探讨

• 由于改革意见稿尚未正式出台，IPO重启可能延迟至10月之后。
• 原因包括：改革文件尚未发布、IPO堰塞湖治理未果、三中全会即将召开、企业需更新财务数据等。

四、待发公司概况

• 行业分布：机械、电子、计算机、医药等板块占比较高，其中80%以上为创业板和中小板企业。
• 盈利能力：拟发行公司整体盈利能力弱于目前创业板和中小板公司。
• 偿债能力：多数公司资产负债率较高，但部分公司如海天股份、珠江桥等具备较强偿债能力。
• 成长性：部分公司如奥赛康、博腾股份、迪瑞医疗等成长性较好。

五、IPO重启蕴含的主题投资机会

• 券商受益：IPO重启将直接利好券商投行业务，建议关注中信证券、招商证券、兴业证券、西南证券等。
• 创投公司受益：所投企业上市将为创投公司带来丰厚利润，建议关注张江高科、杉杉股份、复星医药、鲁信创投等。

重点公司分析

• 奥赛康：主营医药，2013年预计融资额较小，行业PE走势稳定。
• 博腾股份：主营医药，成长性较好，毛利率较高。
• 迪瑞医疗：主营医药，具备较强的市场竞争力。
• 楚天科技：主营医药，盈利能力较强，但资产负债率较高。
• 艾比森：主营电子，成长性较好，毛利率提升空间较大。
• 木林森：主营电子，业务快速成长，产业链位置优越。
• 晶方科技：主营电子，封装产品应用广泛，CIS市场前景良好。
• 扬杰科技：主营电子，盈利能力较强，毛利率较高。
• 海天股份：主营食品饮料，盈利能力领先，毛利率提升空间大。
• 珠江桥：主营食品饮料，收入增速快，毛利率提升空间较大。
• 思美传媒：主营传媒，成长性较好，但行业集中度较低。
• 东方网力：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 绿盟科技：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 东方通：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 全通教育：主营计算机，成长性较好，但行业集中度较低。
• 牧原食品：主营农林牧渔，盈利能力强，毛利率较高。
• 安控科技：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 岭南园林：主营建筑，业务稳定，毛利率较高。
• 麦趣尔：主营食品饮料，盈利能力较好，但行业集中度较低。
• 光环新网：主营通信，业务稳定，毛利率较高。
• 鼎捷软件：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 中邮速递：主营交运，业务稳定，毛利率较高。
• 新宝电器：主营家电，业务稳定，毛利率较高。
• 地尔汉字：主营家电，业务稳定，毛利率较高。
• 天赐材料：主营化工，业务稳定，毛利率较高。
• 天和防务：主营军工，业务稳定，毛利率较高。
• 雪浪环境：主营公用事业，业务稳定，毛利率较高。
• 中矿环保：主营公用事业，业务稳定，毛利率较高。
• 炬华科技：主营电力设备，业务稳定，毛利率较高。
• 恒华科技：主营电力设备，业务稳定，毛利率较高。
• 我武生物：主营医药，业务稳定，毛利率较高。
• 一心堂：主营医药，业务稳定，毛利率较高。
• 中航文化：主营传媒，业务稳定，毛利率较高。
• 汇中股份：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 汇金机电：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 鹏翎胶管：主营化工，业务稳定，毛利率较高。
• 秋盛资源：主营化工，业务稳定，毛利率较高。
• 富邦科技：主营化工，业务稳定，毛利率较高。
• 东易日盛：主营建筑，业务稳定，毛利率较高。
• 富煌钢构：主营建筑，业务稳定，毛利率较高。
• 北特科技：主营汽车，业务稳定，毛利率较高。
• 登云汽配：主营汽车，业务稳定，毛利率较高。
• 浙江跃岭：主营汽车，业务稳定，毛利率较高。
• 苏太平洋：主营电子，业务稳定，毛利率较高。
• 异兴集团：主营轻工，业务稳定，毛利率较高。
• 宏良皮业：主营轻工，业务稳定，毛利率较高。
• 金莱特：主营家电，业务稳定，毛利率较高。
• 浩丰创源：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 赢时胜：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 安硕信息：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 三奥股份：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 创意技术：主营计算机，业务稳定，毛利率较高。
• 贵人鸟：主营纺织服装，业务稳定，毛利率较高。
• 乔丹体育：主营纺织服装，业务稳定，毛利率较高。
• 金一文化：主营零售商贸，业务稳定，毛利率较高。
• 百胜科技：主营化工，业务稳定，毛利率较高。
• 良信电器：主营电力设备，业务稳定，毛利率较高。
• 易事特：主营电力设备，业务稳定，毛利率较高。
• 欣泰电气：主营电力设备，业务稳定，毛利率较高。
• 宝色股份：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 斯迈柯：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 纽威阀门：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 应流机电：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 劲拓股份：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 华恒焊接：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 斯莱克：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 金轮股份：主营机械，业务稳定，毛利率较高。
• 益康生物：主营农林牧渔，业务稳定，毛利率较高。
• 溢多利：主营农林牧渔，业务稳定，毛利率较高。
• 仙坛股份：主营农林牧渔，业务稳定，毛利率较高。
• 金贵银业：主营有色，业务稳定，毛利率较高。

结论

IPO重启对市场影响偏中性，更多是心理层面的。新股发行改革有助于改善破发局面，提高定价公平性。待发公司中，部分企业具备较好的成长性和盈利能力，值得重点关注。