20131227-招商证券-IPO新规解析及新股网下最优申购策略_26页_4mb

专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了2013年新一轮IPO改革的背景、方向、最新变化及其对新股网下申购的影响，并提出了相应的最优申购策略。IPO改革的核心方向是注册制，旨在提升发行效率，降低估值，强化价值导向，维护市场公平，保护投资者利益。

主要观点

1. IPO市场化改革方向

   • 注册制改革已初露雏形，发行人承销商可自主定价和选择发行时点，监管部门仅进行形式性审查。
   • 通过遏制“三高”发行、完善配售制度、强化利益方管理，提升市场透明度和公平性。

2. IPO新规变化

   • 推进市场化发行机制：审核期缩短至3个月，发行价格由发行人与承销商协商确定。
   • 强化发行方利益管理：限制高价发行，设置锁定期和减持条件，提高定价的合理性。
   • 完善配售制度：网下配售比例提高至60%以上，优先向公募基金和社会保障基金配售，同时减少有效询价机构数量。
   • 抑制高价发行：通过约束机构投资者报价、提高信息披露透明度等方式，防止高估定价。

关键信息

• 网下申购收益率上升：新规通过提升网下中签率和首日涨幅，预计网下申购收益率将显著上升，模拟测算显示在 $0.67% - 8.4%$ 之间波动。
• 中签率提升：新规减少了网下有效询价投资者数量，增加了网下配售比例，同时由于发行节奏加快，提升了网下中签率。
• 首日涨幅上台阶：新规有助于抑制高价发行，提升首日涨幅，首批新股可能遭遇爆炒。
• 最优申购资金规模：根据测算，机构投资者参与新股网下申购，以3亿左右资金规模可取得最优收益率。

新股网下最优申购策略

1. 积极参与新股网下申购

   • 网下申购收益率更高，且风险降低。
   • 机构投资者应关注网下配售比例和中签率的变化，积极参与申购。

2. 询价注重反映公司真实价值

   • 有效询价机构数量受限，报价需更贴近公司实际价值。
   • 避免过高或过低报价，以免丧失申购资格。

3. 最优申购资金规模

   • 根据历史数据和新规影响，建议机构投资者以3亿左右资金规模参与申购，以获取最优收益率。

4. 拟申购个股的选择

   • 选择发行价格和市盈率较低、发行数量少、成长性好、行业前景明朗的个股。
   • 优先考虑创业板和中小板企业，避免主板企业。

拟上市公司简介与重点公司推荐

• 已过会企业：共有83家，预计募集资金额度为558亿元，其中主板10家、中小板30家、创业板43家。
• 重点公司推荐：
  • 食品饮料：海天股份（主板），是国内调味品行业的唯一寡头，具有较大的提价空间。
  • 计算机：东方网力（创业板）、鼎捷软件（创业板）、绿盟科技（创业板）、东方通（创业板）、全通教育（创业板）。
  • 电子：晶方科技（主板）、艾比森（创业板）、木林森（创业板）、扬杰科技（创业板）。
  • 通信：无线天利（创业板）。
  • 医药：总铭体检（中小板）、博腾股份（创业板）、奥赛康（创业板）、迪瑞医疗（创业板）、楚天科技（创业板）。
  • 机械：天和防务（创业板）、汇中股份（创业板）。
  • 公用事业：中材节能（主板）。
  • 家用电器：新宝电器（中小板）。
  • 交通运输：中邮速递（主板）。

结论

新一轮IPO改革通过市场化定价、完善配售制度和强化利益方管理，有助于提升网下申购收益率，同时降低新股破发风险。建议机构投资者积极参与申购，并注重选择质地优良、行业前景良好的公司，以提高收益率。