20151108-中国银河-建筑周报_IPO重启_重点关注低估蓝筹及成长转型_12页_912kb

银河建筑周报总结

核心内容

2015年11月8日发布的《银河建筑周报》主要聚焦于建筑与工程行业的投资逻辑、市场动态及重点推荐公司。报告指出，IPO重启对市场资金影响有限，更多是心理预期的调整，建议关注低估值蓝筹股及转型成长型公司。同时，结合“十三五”经济新常态背景，强调央企改革和地方国企改革的投资机会。

主要观点

1. 行情复盘

• 上周（截至11月6日），中信建筑指数上涨8.10%，跑赢沪深300指数0.76个百分点。
• 本周上证综指和深证成指分别上涨6.13%和6.30%。
• 建筑板块中涨幅较高的个股包括：
  • 中泰桥梁：32.45%
  • 岭南园林：19.14%
  • 中国交建：14.84%
  • 金螳螂：14.44%
  • 中国建筑：14.33%
• 涨幅较低的个股包括：
  • 蒙草抗旱：-0.88%
  • 延华智能：-0.24%
  • 腾达建设：0.19%
  • 普邦园林：0.23%
  • 围海股份：1.70%

2. 行业投资逻辑

• IPO重启：对资金吸筹影响较小，建议关注低估值蓝筹股，如中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝、中国化学等。
• 经济新常态：改革仍是重点，关注央企改革及地方国企相关个股，如隧道股份、中国海诚、华建集团、山东路桥等。
• 转型成长：看好医院建设及大健康、生态建设等方向，建议关注弘高创意、洪涛股份、岭南园林、达实智能、尚荣医疗、东南网架、苏交科等。

3. 业绩表现

• 2015年前三季度建筑板块营收同比增长3.0%，归母净利润增长5.0%，增速同比下滑8.2/9.4个百分点。
• 毛利率和净利率同比分别提升0.53%和0.12%，但期间费用率上升0.33%，主要因管理费用增加。
• 子板块分化显著：
  • 建筑智能节能：同比增长37.08%，受益于智慧城市建设和商业模式创新。
  • 化建工程：同比下降22.36%，核心驱动力为产业政策、订单及油煤比价。
  • 园林工程：同比下降28.11%，行业面临资金紧张问题。
  • 装饰装修：同比下降5.00%，但下行风险较小。
  • 基建：同比增长超过10%，建议关注设计咨询、城市轨道交通、市政、国际工程等细分板块。
  • 房屋建设：同比增长12.42%，但应收款增长过快，收益质量有所下降。

4. 投资机会

• 重点推荐“转型成长+改革”主线：
  • 转型成长：医院建设及大健康、生态建设等方向，关注弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、苏交科、东南网架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。
  • 国企改革：关注山东路桥、华建集团、隧道股份等。

5. 模拟组合表现

• 自2015年初建立的“银河建筑超越组合”累计绝对收益达159%，已大幅超越中信建筑指数128个百分点。
• 期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。

关键信息

1. 岭南园林调研要点

• 园林主业持续发展，拓展生态环保和文化旅游新业务。
• 恒润科技五大业务板块：
  1. 现有业务：订单驱动型，在手订单约8亿元。
  2. 展览展示：持续发展。
  3. VR业务：开发家庭和个人市场产品。
  4. 文化影视：打造漫画到动漫到影视剧的全产业链模式。
  5. 投资运营：发展高端IP内容体验店、虚拟体育终端体验店。

2. 海绵城市政策

• 国务院发布指导意见，推进海绵城市建设，要求到2020年城市建成区20%以上达到标准，到2030年80%以上达到标准。

3. 重要动态

• 新签订单：
  • 铁汉生态：5.18亿元合同。
  • 龙元建设：3.29亿元中标。
  • 粤水电：签署光伏发电项目协议。
  • 中国铁建：中标铁路项目，采用“投资+工程总承包”模式。
• 投融资：
  • 新潮实业：发行股份购买资产并募集配套资金。
  • 中国中冶：发行超短期融资券，总额30亿元。
  • 上海建工：股东拟发行可交换债券。
  • 江河创建：增持北控医疗健康股票。
• 股东持股与激励：
  • 中冠A：筹划员工持股计划。
  • 弘高创意：大股东质押股票。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据未来6-12个月公司股价表现。

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（6002375.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

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联系方式

• 分析师：周松，联系方式：021-68596786，zhousong_yj@chinastock.com.cn
• 鸣谢：黄骥（021-68596760，huangji@chinastock.com.cn）及丁绝对对本报告有贡献。