20250408-东兴证券-通信行业_中美关税博弈_通信零部件国产替代进程有望加速_3页_481kb

通信行业总结：中美关税博弈与国产替代进程

核心内容

2025年4月，中美双方针对彼此的贸易政策进行了调整。美国宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对华加征34%的“对等关税”，使得对华总关税达到54%。中国随即采取对等关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。该政策对通信行业的部分子领域产生显著影响，尤其是进口依赖度较高的光模块、物联网模组和算力设备行业。

主要观点

• 短期冲击：美国高关税政策对光模块、物联网模组行业造成直接冲击，由于这些行业依赖大量从美国进口的关键零部件，成本上升可能影响其盈利能力。
• 中长期机遇：尽管面临短期压力，但AI产业的快速发展为光模块和物联网模组等行业提供了持续增长动力。预计1.6T光模块将大规模部署，5G Redcap模组和算力模组的应用也将推动行业发展。
• 国产替代加速：中美关税博弈可能加速通信零部件的国产化进程，提升国内供应链的自主可控能力，增强行业抗风险能力。
• 行业分化明显：不同通信子行业受关税影响程度不一，其中运营商、IDC、工业通信、卫星互联网等板块受冲击较小，国内收入占比高，相对更稳定。

关键信息

通信子行业国内收入占比（2023年）

行业数据概览

• 股票家数：117家
• 行业市值：48039.65亿元
• 流通市值：21698.74亿元
• 行业平均市盈率：22.84倍

投资建议

• 看好行业：工业通信、卫星互联网、5G通信设备等核心设备厂商。
• 关注领域：1.6T光模块、5G Redcap模组、算力模组等技术应用进展。
• 风险提示：地缘政治风险、国内通信设备零部件技术进步不及预期。

风险与免责声明

• 风险提示：地缘政治风险可能对行业造成不确定性，技术替代进程若不及预期将影响国产化进度。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担相应风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 联系方式：021-25102907，shi_wj@dxzq.net.cn
• 分析师简介：首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业，拥有9年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
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