20250508-中诚信国际-中美关税博弈专题系列（三）_贸易博弈下财政发力的空间_方向及着力点_15页_1mb

2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报指出，地方政府隐性债务监管持续高压，强调防范“处置风险的风险”。2023年四季度地方债发行计划显示，新增专项债额度或达万亿，特殊再融资债拟发行超7000亿。专项债发行前置但节奏偏慢，需加快使用以完善偿债保障。城投行业前三季度净融资延续回暖，但基本面实质性改善尚待观察。

中美关税博弈背景下，财政政策需灵活应对不同情形的冲击。中性情形下，若对华对等关税维持34%且转出口领域对出口形成支撑，GDP增速拖累或为0.9个百分点，需0.6-1.2万亿元增量财政资金；悲观情形下，若关税升至145%导致出口停滞，GDP拖累约2个百分点，需17-33万亿元增量资金。一季度经济开局良好，但面对外部冲击，宏观政策需加大逆周期调节力度，优先通过增发特别国债支持重点领域，如“两新”（新基础设施、新城镇化）与“两重”（重大技术改造升级、重大战略项目）。

短期政策目标聚焦稳定增长与民生保障，需加快政府债券发行使用进度，推动促消费、稳外贸工具落地。例如，通过专项债收购存量商品房用作保障房、设立稳外贸基金、加大出口企业补贴及减税降费力度，缓解资金压力。同时，强化社保基金等长期资本入市，提升资本市场韧性。中长期目标则围绕构建国内统一大市场、激发市场活力，通过财税体制改革提高全要素生产率，推动经济高质量发展。

地方债方面，应适当增加土地储备专项债发行，加快专项债用于房地产市场调控。若经济修复压力较大，可考虑增发专项债用于基建及房地产领域。此外，需推动专项债补充中小银行资本，防范金融风险传导。

关税博弈对出口企业及就业产生显著影响，需完善社保和税收政策，如阶段性减免社保费用、定向减税等。同时，深化财政体制改革，优化央地事权划分与转移支付机制，强化地方税体系建设，增强基层财政能力。通过零基预算改革提升资源配置效率，确保财政资金精准投放与高效使用。

整体来看，需加快现有工具释放效能，优化支出结构向民生领域倾斜，完善资金监管机制，强化政策协同，形成稳增长合力。未来财政政策将以“投资于人”为核心，推动消费与服务领域发展，同时通过结构性工具支持科技创新及绿色低碳转型，提升国际竞争力。