20250416-山西证券-基础化工行业周报_关税博弈持续演绎_看好国产替代及景气修复板块_10页_1mb

基础化工行业周报总结（20250407-0413）

核心内容

2025年4月16日发布的《基础化工行业周报》分析了中美关税博弈对化工行业的影响，并针对不同细分领域提出了投资建议。报告指出，中美关税政策的调整短期内对化工行业造成出口受阻和成本上升的冲击，但部分商品的豁免政策为国产替代提供了缓冲空间。长期来看，行业有望通过技术突破、供应链重构及内需挖掘，在高端材料和绿色化工领域实现竞争力跃迁。

主要观点

• 关税博弈影响：中美关税博弈加速了国产替代和产业升级，推动全球贸易格局重塑。
• 出口受阻与成本上升：美国对部分贸易伙伴提高关税，对化工出口造成压力，但部分豁免政策有助于缓解影响。
• 国产替代机会：重点推荐润滑油添加剂、吡啶化合物、CT球管、化肥及高强PE等领域的相关企业。
• 行业景气修复：农化行业因关税政策调整及供给侧改革，景气度有望修复。
• 轮胎板块压力：美国轮胎进口依赖度高，短期内需求缺口难以填补，建议关注全球化布局的企业。

关键信息

行业整体表现

• 本周申万基础化工板块整体下跌，跌幅前三为其他化学原料（-15.07%）、炭黑（-11.70%）、涤纶（-9.23%）。
• 周涨幅前五为润普食品（+47.02%）、石英股份（+42.01%）、绿亨科技（+32.88%）、奇德新材（+32.54%）、呈和科技（+31.32%）。
• 周跌幅前五为*ST海越（-22.34%）、祥源新材（-21.60%）、永利股份（-19.77%）、卫星化学（-19.33%）、东华能源（-19.20%）。

分析与建议

• 润滑油添加剂：市场被海外四大巨头垄断，建议关注瑞丰新材，其有望受益于国产替代趋势。
• 吡啶化合物：作为农药原料，关税调整有助于国内供需平衡，重点推荐扬农化工，公司在吡啶合成方面具有领先技术。
• 化肥行业：中化化肥受益于钾肥市场涨价及高股息优势，推荐关注。
• CT球管：斯瑞新材在CT球管领域具备国产替代优势。
• 高强PE行业：同益中作为行业龙头，受益于国防资本开支增长，关注其军工订单情况。
• 轮胎板块：森麒麟等企业在全球化布局中受益，建议关注其应对关税政策变化的能力。

数据与背景

• 中美关税调整：4月11日，中国将对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。
• 美国轮胎进口依赖度：2024年美国进口轮胎约2.32亿条，进口依赖度达68.8%。
• 出口数据：2025年3月中国出口金额达3139.1亿美元，同比增长12.3%。
• PMI与PPI数据：2025年3月中国制造业PMI为50.5，环比上升0.3个百分点；工业品PPI累计同比下降2.3%。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响下游化工品价格及企业盈利能力。
• 汇率波动：对出口导向型企业盈利构成影响。
• 贸易摩擦恶化：可能导致出口受限，影响行业竞争力。
• 行业竞争加剧：供给增加可能引发价格竞争。

投资建议

• 重点推荐股票：
  • 瑞丰新材（买入-B）
  • 扬农化工（买入-B）
  • 中化化肥（买入-A）
  • 斯瑞新材（买入-B）
  • 同益中（买入-A）
  • 森麒麟（买入-A）

评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅在-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅在-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

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分析师信息

• 李旋坤：执业登记编码S0760523110004，邮箱lixuankun@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com

研究助理

• 王金源：邮箱wangjinyuan@sxzq.com

图表目录

• 图1：中国制造业PMI（%）
• 图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）
• 图3：中国出口（亿美元）
• 图4：细分板块涨跌幅
• 图5：周度个股涨跌幅前五
• 图6：汽车轮胎行业开工率（%）
• 图7：中国橡胶轮胎外胎产量当月值（万条）

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