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9月PMI：经济数据或超市场预期总结

核心内容

2022年9月中国制造业采购经理指数（PMI）录得 50.1%，较前值回升 0.7个百分点，重回扩张区间，显示经济景气度进一步改善。分析师预计，三季度GDP同比增速为 3.3%，表明9月经济数据可能好于市场预期。

主要观点

• 工业生产强劲：9月生产指数提升 1.7个百分点至 51.5%，显示工业生产恢复势头良好，产能利用率提升。钢铁、非金属矿物制品等行业表现突出。
• 内需支撑明显：新订单指数回升 0.6个百分点至 49.8%，但新出口订单指数下降 1.1个百分点至 47%，表明景气度改善主要依赖内需。
• 外需收缩压力：海外经济衰退迹象显现，欧元区经济景气指数下降 6个百分点，韩国前20日出口金额同比下降 8.7%，显示外需持续承压。
• 价格指数回升：主要原材料购进价格指数上行 7个百分点至 51.3%，出厂价格指数上行 2.6个百分点至 47.1%，显示原材料采购力度加大，工业品价格止跌回升。
• 库存指数低位运行：原材料库存指数回落 0.4个百分点至 47.6%，企业备货信心不足，主动去库趋势仍在持续。

关键信息

生产端表现

• 高炉、焦化厂开工率持续回升，主要钢厂螺纹钢和线材达产率显著提升。
• 十一节前终端备货带动需求回升，钢厂生产积极性增强。
• 水泥发运率提升，基建赶工对水泥生产形成支撑。
• 江浙地区织机负荷率上升，显示纺织业恢复良好。
• 汽车生产因川渝恢复工业用电而强力复苏。

订单端表现

• 汽车销售保持高景气度，乘联会预计9月狭义乘用车零售销量同比增长 23.3%。
• 房地产销售出现回暖迹象，各地“保交楼”政策推动成交面积连续上行。
• 服务业PMI下行 3个百分点至 48.9%，显示疫情对消费仍有拖累。

价格与库存

• 原材料购进价格和出厂价格均有所回升，显示企业采购和生产活动活跃。
• 原材料库存指数维持低位，企业备货意愿不足，去库趋势未变。

风险提示

• 疫情超预期恶化；
• 政策落地不及预期；
• 大国博弈超预期。

分析师信息

• 李超，执业证书号：S1230520030002，邮箱：lichao1@stocke.com.cn
• 张迪，执业证书号：S1230520080001，邮箱：zhangdi@stocke.com.cn

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