20220930-光大证券-2022年9月PMI点评_生产修复_需求仍弱_政策仍需发力_11页_730kb

2022年9月PMI数据总结

核心内容

2022年9月，国家统计局公布制造业PMI为 50.1%，较前值 49.4% 上升0.7个百分点，重回枯荣线以上；非制造业PMI为 50.6%，较前值 52.6% 下降2个百分点。整体经济延续恢复态势，但需求端仍偏弱，政策支持仍需持续发力。

主要观点

• 生产端修复明显：9月制造业生产PMI回升至 51.5%，高于上月1.7个百分点，表明产能释放加快，复工复产有序推进。
• 需求端尚未回暖：新订单PMI为 49.8%，仍位于荣枯线以下，显示市场需求恢复较慢。
• 企业信心回升：生产经营活动预期指数和从业人员指数分别回升 1.1 和 0.1 个百分点，企业信心有所增强。
• 建筑业保持高景气：9月建筑业商务活动指数为 60.2%，创年内新高，显示基建持续发力带动行业扩张。
• 价格指数同步回升：购进价格指数和出厂价格指数分别回升至 51.3% 和 47.1%，购进价格指数升至扩张区间，但价格差由正转负。
• 外贸承压：新出口订单指数回落至 47%，进口指数小幅回升至 48.1%，显示外部需求疲软和全球流动性紧缩对出口构成压力。

关键信息

制造业

• 9月制造业PMI为 50.1%，较8月回升0.7个百分点，重回扩张区间。
• 生产指数为 51.5%，显示产能释放加快。
• 新订单指数为 49.8%，小幅回升但仍在收缩区间。
• 大、中、小型企业PMI同步上升，其中小型企业PMI为 48.3%，由降转升。
• 生产经营活动预期指数为 53.4%，信心有所回升，部分行业如医药、汽车等预期较高。

服务业

• 9月服务业PMI降至 48.9%，比上月回落3个百分点，连续3个月环比下降。
• 新订单指数大幅回落至 41.6%，显示线下消费服务需求不足。
• 生产性服务业仍保持较高景气，但生活性服务业商务活动指数降至收缩区间。
• 企业调查显示，反映市场需求不足的服务业企业比重为 53.2%，创年内新高。

建筑业

• 建筑业商务活动指数为 60.2%，创年内新高，显示行业保持活跃。
• 新订单指数为 51.8%，较上月下降1.6个百分点，但仍处于扩张区间。
• 土木工程建筑业商务活动指数为 61.0%，为近4个月高点，显示政策推动基础设施建设。

价格与库存

• 出厂价格指数为 47.1%，购进价格指数为 51.3%，购进价格指数升至扩张区间。
• 原材料库存指数为 47.6%，小幅回落；产成品库存指数为 47.3%，小幅回升。
• 价格差由正转负，表明成本上升压力加大。

外贸

• 新出口订单指数为 47%，比上月下降1.1个百分点。
• 进口指数为 48.1%，比上月上升0.3个百分点。
• 人民币汇率波动对企业影响显著，制造业企业中反映汇率波动的比重为 12.1%，创2021年以来新高。

展望

• 四季度是全年经济增长的关键窗口，政策效应有望进一步释放。
• “稳经济”会议强调政策落地，推动经济动能持续回升。
• 外部环境复杂，全球经济下行压力增大，需警惕地缘政治风险和全球通胀对需求的压制。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 疫情反复情况超预期

作者信息

• 分析师：高瑞东
• 执业证书编号：S0930520120002
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