20220930-银河期货-9月PMI数据分析_PMI步出收缩区_生产出现明显改善_19页_1mb

报告摘要

2022年9月PMI数据分析总结

核心内容

2022年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）继续小幅回升，走出收缩区间，显示出在宏观政策支持下，生产活动有所恢复。然而，非制造业PMI持续回落，综合PMI也出现下滑，表明整体经济仍面临较大压力。此外，出口新订单PMI回落，全球PMI普遍走低，需求改善有限，就业问题尚未明显缓解，经济稳固基础仍不牢固。

主要观点

制造业PMI回升：9月制造业PMI为50.1%，较前值回升1.42个百分点，主要由生产、新订单、配送时间和从业人员等因素拉动。
非制造业PMI回落：非制造业PMI为50.6%，较前值下降1.6个百分点，显示非制造业活动仍受压制。
出口新订单疲软：出口新订单PMI从48.1%回落至47%，显示外部需求依然不振。
库存变化显著：产成品库存PMI回升明显，但原材料库存PMI略有下降，显示企业去库后再次累库，可能反映需求回暖。
价格指数回升：出厂价格PMI从44.5%回升至47.1%，预示PPI环比可能回升，但原材料购进价格PMI大幅上涨，显示上游成本压力上升。
国际PMI表现分化：主要经济体如英国、欧元区、美国和日本PMI均出现回落，美元指数因美欧PMI差值扩大而继续走强。金砖国家中，俄罗斯、南非和印度PMI小幅回升，巴西则明显下跌。

关键信息

1. 制造业PMI数据

整体PMI：50.1%（前值49.4%），继续回升。
生产PMI：51.5%（前值49.8%），显示生产活动明显改善。
新订单PMI：49.8%（前值49.2%），小幅回升。
出口新订单PMI：47%（前值48.1%），回落明显。
在手订单PMI：44.1%（前值43.1%），回升可能预示生产动力增强。
原材料库存PMI：47.6%（前值48%），略有下降。
采购量PMI：50.2%（前值49.2%），上升。
原材料购进价格PMI：51.3%（前值44.3%），大幅上升。

2. 非制造业PMI数据

整体PMI：50.6%（前值52.2%），继续回落。
建筑业PMI：相对稳定，其余非制造业PMI均出现回落。
投入品价格与销售价格差：仍呈倒挂状态，但幅度有所缩小，建筑业改善明显。

3. 分行业表现

基础原材料行业和消费行业PMI有所回升。
战略新兴产业EPMI：仅小幅回升至48.8%，改善有限。

4. 高频数据表现

房地产成交面积：30大中城市9月前三周成交面积1132.25万平方米，较8月有所回落。
集装箱指数：出口指数（CCFI）继续回落，进口指数（CICFI）略有回升。
南华工业品指数：高位回落，义乌小商品指数明显下滑。

5. 就业与从业人员

从业人员PMI：从48.9%回升至49%，但大型企业从业人员PMI回落，显示就业改善缓慢。

我们的看法

尽管制造业PMI小幅回升，显示政策支持下生产活动有所恢复，但整体经济仍面临多重挑战。出口新订单回落、全球PMI走低、非制造业疲软、就业改善缓慢等因素表明，经济下行压力尚未完全缓解。央行货币委员会强调用好政策性开发性金融工具，以支持消费、平台经济和房地产合理需求，对稳定经济具有重要意义。然而，当前经济基础仍不牢固，不可轻言经济已企稳。