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铝锭市场分析总结（2026年9月14日）

核心内容概览

本报告分析了当前铝锭市场的运行情况，从宏观环境、基本面以及市场预期等多个维度展开，指出当前铝价在宏观风险压制下延续去库趋势，短期预计呈现区间调整。

主要观点

• 铝价短期走势：受宏观风险压制，上周沪铝价格向下调整，但低库存与去库加速为市场提供一定支撑，预计短期内铝价将维持区间震荡。
• 宏观环境影响：美联储加息预期升温，美元指数创13个月新高，美债收益率飙升，对有色金属板块形成压力，尤其对铝价构成压制。
• 基本面支撑：国内氧化铝产量持续上升，尤其山西地区某企业完全恢复生产，推动整体供应增加。海外方面，印尼铝土矿供应问题可能影响产量，但当前影响尚不明确。全国氧化铝库存有所下降，但港口转口及卸货持续，预计库存将小幅回升。
• 下游需求：国内铝下游加工龙头企业开工率录得约61.3%，环比小幅回升，进入9月传统消费旺季，前期扰动逐步出清，但终端需求全面复苏仍需时间，成本端压力依然存在，预计短期内市场将温和回暖。

关键信息

宏观面

• 美联储加息预期增强：霍尔年会释放鹰派信号，叠加8月非农数据超预期，CME显示9月加息25bp概率升至约60%。
• 美元走强：美元指数创13个月新高，美债收益率上涨，对金属估值形成压制。
• 宏观风险释放：短期内市场对宏观风险的担忧有所缓解，为铝价提供支撑。

基本面

• 氧化铝市场：
  • 现货价格持稳，波动有限。
  • 期货价格小幅回落。
  • 国内周度产量继续增加，主要受山西地区企业恢复生产带动。
  • 海外印尼铝土矿供应问题可能影响产量，但影响尚不明确。
  • 全国氧化铝库存有所下降，但预计港口转口及卸货持续，库存将小幅回升。
• 铝锭库存：
  • 9月14日国内主流消费地电解铝锭库存为77.6万吨，较上周四减少2万吨，较上周一减少2.6万吨。
• 下游需求：
  • 铝下游加工龙头企业开工率回升至61.3%，进入传统消费旺季。
  • 前期扰动逐步出清，各板块开工率普遍修复性增长。
  • 终端需求全面复苏尚需时间，成本端压力依然存在。

市场预期

• 短期趋势：铝价预计在区间内调整运行。
• 中长期关注点：
  • 宏观预期的变动。
  • 地缘政治危机的发展。
  • 铝土矿端的复产情况。
  • 消费释放的实际进展。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期及美元走强可能继续对铝价构成压力。
• 供应端风险：印尼铝土矿供应问题可能影响海外铝产量。
• 需求端风险：终端需求复苏不及预期，可能拖累市场表现。

重要声明

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