20250412-五矿期货-镍周报_宏观影响边际减弱_镍价短期或震荡运行_34页_3mb

宏观影响边际减弱，镍价短期或震荡运行

核心内容概览

本报告分析了2025年4月12周镍市场的主要动态，包括期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡情况。整体来看，镍价在宏观因素影响减弱后，预计将回归基本面主导，短期维持震荡走势。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 镍价本周低位回升，受特朗普暂缓对等关税影响，市场担忧情绪缓解。
• 沪镍主力合约价格运行区间参考 115000-125000元/吨，伦镍3M合约参考 14500-15500美元/吨。
• 全球显性库存维持高位震荡，国内库存小幅去库，LME库存继续累库。

2. 期现市场表现

• 精炼镍现货：金川镍和俄镍价格均有回落，但升贴水上涨，显示现货资源紧张。
• 期货市场：沪镍主力合约周内下跌 4.74%，LME镍3M合约上涨 2.60%。
• 升贴水：俄镍升贴水较上周上涨 150元/吨，LME镍贴水收窄至 -202.2美元/吨。

3. 成本端分析

• 镍矿价格受伦镍下跌影响有所回落，但整体仍维持坚挺。
• 印尼内贸红土镍矿：1.6%品位到厂价报 50.8美元/湿吨，较上周下跌 0.5美元/湿吨。
• 菲律宾镍矿：1.5%品位CIF报价 58美元/湿吨，较上周持平。
• 印尼税收政策预计于4月中旬落地，可能对矿价形成支撑。

4. 精炼镍供需

• 2025年3月全国精炼镍产量达 3.67万吨，创单月新高。
• 不锈钢产量维持高位，但实际需求偏弱，去库压力较大。
• 精炼镍生产利润率受成本支撑，但整体仍维持低位。

5. 硫酸镍市场

• 硫酸镍价格相对强势，主要受原料端中间品供应紧张影响。
• 下游三元采购增加，驱动镍盐厂利润修复，但上行动力有限。
• 硫酸镍溢价仍为负值，产业利润维持低位，价格预计跟随镍价持稳运行。

6. 中间品供应

• 印尼MHP产量维持偏低，3月产量 3.8万镍吨，环比增加10%。
• 高冰镍产量大幅回落 25%，显示中间品供应偏紧。
• MHP和高冰镍对LME镍的系数分别为 0.84 和 0.87，显示中间品价格表现强势。

关键信息总结

市场价格

• 金川镍：现货均价 123650元/吨，较上周下跌 4.90%。
• 俄镍：现货均价 120540元/吨，较上周下跌 5.98%。
• LME镍3M合约：收盘价 15069美元/吨，周内上涨 2.11%。
• SHFE镍主力合约：收盘价 121300元/吨，周内下跌 4.74%。

库存情况

• 全球显性库存：增加 0.69% 至 24.7万吨。
• LME库存：增加 4242吨。
• SHFE库存：减少 0.27万吨，跌幅 8.00%。
• 保税区库存：减少 0.08万吨，跌幅 11.32%。
• 镍板现货库存：减少 0.11万吨，跌幅 2.63%。
• 镍豆现货库存：增加 0.04万吨，涨幅 12.08%。

成本与利润

• 印尼MHP FOB价格：报 12301美元/金属吨，MHP系数对LME镍 0.84。
• 高冰镍价格：报 12472美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍 0.87。
• 印尼镍铁厂利润：最低利润率降至 13.4%。
• 国内镍铁厂利润：最低利润率降至 -3.65%。

供需预测

• 2025年全年供需预测：
  • 总需求：预计 243.88万镍吨。
  • 总供给：预计 376.88万镍吨。
  • 供需差：预计 16.64万镍吨。

策略建议

• 镍价短期预计围绕 12万元/吨 震荡运行。
• 宏观影响边际减弱，市场关注点将回归基本面。
• 不锈钢和动力电池需求仍是主要驱动因素，但整体需求未见明显改善。
• 印尼税收政策可能对镍矿价格形成支撑，但对精炼镍价格影响有限。

风险提示

• 本报告仅提供市场分析，不构成具体交易建议。
• 投资者应独立评估自身情况，并咨询专业财务顾问。
• 数据来源可靠，但不保证绝对准确，使用需谨慎。