农林牧渔深度报告：玉米小麦供需紧平衡，稻谷价格或低位震荡_35页_2mb

玉米、小麦、稻谷及大豆供需分析总结

核心内容概览

• 玉米：供需紧平衡，价格有望维持高位。
• 小麦：受俄乌战争影响，供需格局受扰动，拍卖成交量创新高，价格或维持高位或温和上行。
• 稻谷：供过于求格局持续，价格或低位震荡。
• 大豆：全球库消比处于近年低位，价格或维持高位。

主要观点

玉米供需紧平衡，价格有望维持高位

• 全球供需：2022/23年度全球玉米产量11.8亿吨，消费量11.85亿吨，期末库存3.05亿吨，库消比22.3%，处于16/17年以来底部区域；全球（扣除中国）玉米库消比9.4%，处于97/98年以来底部区域。
• 中国供需：2022/23年度全国玉米结余量降至4万吨，较21/22年下降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。
• 价格驱动因素：玉米价格大涨推升播种面积和产量，2021年播种面积增长5.0%，产量增长4.6%。同时，玉米对小麦的饲用替代性增强，小麦玉米比价处于历史低位。

俄乌战争扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高

• 全球供需：2022/23年度全球小麦产量7.75亿吨，消费量7.88亿吨，期末库存2.67亿吨，库消比26.9%，为15/16年以来最低水平；全球（扣除中国）小麦库消比19.5%，处于08/09年以来低位。
• 中国供需：2022/23年度中国小麦期末库存1.415亿吨，库消比97.7%。小麦临储拍卖成交量2020年至今显著上升，2022年已达725.47万吨。
• 政策影响：小麦最低收购价连续两年上调，从112元/50公斤升至115元/50公斤，反映国家对粮食安全的重视。
• 饲用需求：受玉米价格上涨影响，小麦饲用需求上升，导致我国小麦再次出现产不足需的情况。

稻米供过于求格局不改，价格或低位震荡

• 全球供需：2022/23年度全球大米产量5.15亿吨，消费量5.18亿吨，期末库存1.86亿吨，库消比32.5%，全球大米供给相对充足。
• 中国供需：2022/23年度中国大米期末库存1.09亿吨，库消比68.6%；2021/22年度库存1.13亿吨，库消比71.7%。
• 市场状况：我国稻谷市场连续多年供大于求，库存充裕，拍卖成交量常年偏低，2021年为542万吨，2022年仅29万吨。
• 价格预期：稻谷价格或低位震荡，但因稻谷玉米比价历史最低，价格有望温和上行。

大豆库消比处近年低位，价格或维持高位

• 全球供需：2022/23年度全球大豆库消比18.2%，较21/22年度上升1.8个百分点，处于16/17年以来底部区域；全球（扣除中国）大豆库消比15.8%，处于14/15年以来底部区域。
• 中国供需：2022/23年度中国大豆库消比27.3%，较21/22年度下降1个百分点；预计结余量166万吨，较21/22年增加168万吨。
• 进口依赖：中国大豆高度依赖进口，国内外价格联动性强，2022年大豆价格或维持相对高位。

关键信息

• 玉米：全球供需紧平衡，中国玉米产量稳定，价格有望维持高位。
• 小麦：俄乌战争影响全球小麦供应，中国小麦拍卖成交量创新高，价格或温和上行。
• 稻谷：全球供给充足，中国稻谷市场供大于求，价格或低位震荡。
• 大豆：全球库存处于低位，中国大豆进口依赖度高，价格或维持高位。

风险提示

• 自然灾害
• 政策变化
• 粮食价格上涨不及预期