农林牧渔行业点评报告：USDA上调主粮全年产量，但供需偏紧状态不改-20210312-开源证券-11页_716kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月全球主要粮食作物（玉米、大豆、小麦、稻谷）的供需状况及价格走势，指出尽管USDA小幅上调了部分作物的产量预测，但整体供需仍偏紧，价格维持高位。同时，报告维持对农林牧渔行业的“看好”评级。

主要观点

• 全球粮食供需格局：USDA上调2020/21年全球玉米和大豆产量预测，但库存消费比仍处于低位，显示供需偏紧；小麦和稻谷库存消费比有所改善，但供需仍保持相对平衡。
• 玉米市场：南美干旱对产量影响有限，全球玉米库存量环比调高，但库存消费比仍处低位，预计价格维持高位。
• 大豆市场：巴西增产抵消阿根廷、墨西哥减产影响，全球大豆库存量环比调高，但库存消费比下降，显示短期供需偏紧。
• 小麦市场：澳大利亚产量增加推动全球小麦产量上调，国内饲用小麦需求增长，库存消费比下降，预计价格仍将受玉米替代影响而维持高位。
• 稻谷市场：全球稻谷供需保持平衡，中国稻谷库存相对充足，价格表现稳定。

关键信息

玉米

• 全球产量：2020/21年预测为11.36亿蒲式耳，同比增加1.77%。
• 全球消费量：11.52亿蒲式耳，同比增加1.51%。
• 全球期末库存：2.88亿蒲式耳，同比减少5.10%。
• 库存消费比：24.98%，低于2019/20年的26.72%。
• 国内库存：196.18百万吨，同比减少2.90%。

大豆

• 全球产量：3.62亿吨，同比增加6.73%。
• 全球消费量：3.71亿吨，同比增加4.06%。
• 全球期末库存：8374万吨，同比减少12.81%。
• 库存消费比：22.55%，低于2019/20年的26.92%。
• 国内库存：29.60百万吨，库存消费比25.36%，高于过去6年平均的20.43%。

小麦

• 全球产量：7.77亿吨，同比增加1.68%。
• 全球消费量：7.76亿吨，同比增加3.88%。
• 全球期末库存：3.01亿吨，同比增加0.30%。
• 库存消费比：38.82%，低于2019/20年的39.54%。
• 国内库存：150.43百万吨，同比减少2.90%。

稻谷

• 全球产量：5.04亿吨，同比增加1.35%。
• 全球消费量：5.05亿吨，同比增加1.68%。
• 全球期末库存：1.78亿吨，同比减少0.16%。
• 库存消费比：35.24%，小幅低于2019/20年的35.89%。
• 国内库存：1.164亿吨，库存消费比78.12%，库存相对充足。

风险提示

• 自然灾害风险
• 气候变化风险
• 地缘政治风险
• 进出口政策风险

总结

综上所述，2020/21年全球主要粮食作物市场整体呈现供需偏紧状态，尤其是玉米和大豆，价格预计维持高位。小麦和稻谷虽库存消费比有所改善，但供需仍保持平衡。报告指出，需持续关注南美天气、出口节奏及北半球春播情况，以评估全年粮食供应形势。同时，建议投资者注意上述风险因素，合理评估市场变化。