20210312-开源证券-农林牧渔行业点评报告_USDA上调主粮全年产量_但供需偏紧状态不改_11页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2021年3月12日发布的行业点评报告指出，农林牧渔行业整体维持“看好”评级。报告重点分析了2020/21年度全球主要粮食作物——玉米、大豆、小麦和稻谷的供需情况及价格走势。

主要观点

• USDA上调主粮产量预测：2021年3月USDA报告小幅上调了全球玉米和大豆的产量预测，但供需偏紧状态未改变，库存消费比仍处于低位。
• 玉米市场：全球玉米产量上调，但库存消费比下降，显示供需偏紧。中国玉米库存消费比下降，价格维持高位。
• 大豆市场：巴西增产带动全球大豆产量上调，库存消费比下降，短期供需偏紧。中国大豆库存消费比上升，但整体仍处于相对高位。
• 小麦市场：全球小麦产量上调，库存消费比下降，受玉米替代效应影响，小麦价格有望逐渐与玉米缩小价差。中国小麦库存同比下降，但价格仍保持乐观预期。
• 稻谷市场：全球稻谷供需保持平衡，价格稳定。中国稻谷库存消费比处于较高水平，显示供应相对充足。

关键信息

玉米

• 全球产量预测：11.36亿蒲式耳，同比增加1.77%。
• 中国玉米产量：11.52亿蒲式耳，同比增加1.51%。
• 期末库存：2.88亿蒲式耳，同比减少5.10%。
• 库存消费比：24.98%，低于2019/20年的26.72%。
• 中国玉米期末库存：196.18百万吨，同比减少2.90%。
• 预计玉米价格将维持高位。

大豆

• 全球产量预测：3.62亿吨，同比增加6.73%。
• 中国大豆产量：3.71亿吨，同比增加4.06%。
• 期末库存：8374万吨，同比减少12.81%。
• 库存消费比：22.55%，低于2019/20年的26.92%。
• 中国大豆期末库存：29.60百万吨，同比增加3.50%。
• 预计大豆价格将在短期维持高位。

小麦

• 全球产量预测：7.77亿吨，同比增加1.68%。
• 中国小麦产量：7.76亿吨，同比增加3.88%。
• 期末库存：3.01亿吨，同比增加0.30%。
• 库存消费比：38.82%，低于2019/20年的39.54%。
• 中国小麦期末库存：150.43百万吨，同比减少2.90%。
• 预计小麦价格将受玉米替代影响，逐渐与玉米缩小价差。

稻谷

• 全球产量预测：5.04亿吨，同比增加1.35%。
• 中国稻谷产量：5.05亿吨，同比增加1.68%。
• 期末库存：1.78亿吨，同比减少0.16%。
• 库存消费比：35.24%，小幅低于2019/20年的35.89%。
• 中国稻谷期末库存：116.40百万吨，库存相对充足。
• 预计稻谷价格将保持稳定。

风险提示

• 自然灾害风险
• 气候变化风险
• 地缘政治风险
• 进出口政策风险