深度报告-20220531-华安证券-农林牧渔深度报告_玉米小麦供需紧平衡_稻谷价格或低位震荡_35页_2mb

粮食供需分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022/23年度全球及中国主要粮食作物的供需情况，包括玉米、小麦、稻谷和大豆。总体来看，玉米和小麦处于供需紧平衡状态，价格有望维持高位；而稻谷和大豆则呈现供过于求的格局，价格或低位震荡。

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主要观点

玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位

• 全球玉米供需：2022/23年度全球玉米产量11.8亿吨，消费量11.85亿吨，期末库存3.05亿吨，库消比22.3%，处于16/17年以来最低水平；全球（扣除中国）库消比9.4%，处于97/98年以来最低水平。
• 中国玉米供需：2021年玉米播种面积同比增长5.0%，产量达2.7亿吨，同比增长4.6%；21/22年度主产区粮食企业收购量同比增长20.1%。22/23年度玉米结余量降至4万吨，国内玉米价格有望维持高位。
• 玉米价格走势：玉米价格大涨推升产量，同时国内需求稳定，价格维持高位。玉米市场受国际供需及俄乌战争影响较大，需密切关注。

俄乌战争扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高

• 全球小麦供需：2022/23年度全球小麦产量7.75亿吨，消费量7.88亿吨，期末库存2.67亿吨，库消比26.9%，处于15/16年以来最低水平；全球（扣除中国）库消比19.5%，处于08/09年以来低位。
• 中国小麦供需：2021年小麦产量达1.37亿吨，处于历史高位；2022年小麦自给率下降，产不足需，拍卖成交量创数年新高，达到725.47万吨。
• 小麦价格走势：小麦对玉米具有饲用替代性，当前小麦玉米比价1.12，处于历史低位。由于库存偏高，小麦价格或维持高位或温和上行。

稻米供过于求格局不改，稻谷价格或低位震荡

• 全球大米供需：2022/23年度全球大米产量5.15亿吨，消费量5.18亿吨，期末库存1.86亿吨，库消比32.5%，较21/22年度下降1.2个百分点，全球大米供给相对充足。
• 中国稻谷供需：2021/22年度中国稻谷期末库存1.13亿吨，库消比68.6%；2022/23年度库存降至1.09亿吨，库消比68.6%。稻谷市场连续多年供大于求，库存充裕。
• 稻谷价格走势：稻谷价格受库存高企影响，或维持低位震荡；国家有望继续加大去库存力度，部分稻谷进入饲料消费领域，饲用替代需求可能增加。

大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位

• 全球大豆供需：2022/23年度全球大豆库消比18.2%，处于16/17年以来最低水平；全球（扣除中国）库消比15.8%，处于14/15年以来最低水平。
• 中国大豆供需：2022/23年度中国大豆库消比27.3%，较21/22年度下降1个百分点。中国大豆高度依赖进口，国内外价格联动性强。
• 大豆价格走势：大豆价格或维持相对高位，受进口依赖及全球库消比低位影响。

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关键信息汇总

玉米

• 2022/23年度全球玉米库消比22.3%，处于16/17年以来最低水平。
• 中国玉米播种面积2021年同比增长5.0%，产量同比增长4.6%。
• 小麦对玉米具有饲用替代性，玉米价格有望维持高位。

小麦

• 2022/23年度全球小麦库消比26.9%，处于15/16年以来最低水平。
• 中国小麦自给率下降，产不足需，拍卖成交量创数年新高。
• 小麦价格受库存偏高及饲用需求上升影响，或维持高位或温和上行。

稻谷

• 2022/23年度中国稻谷期末库存1.09亿吨，库消比68.6%。
• 稻谷库存偏高，价格或低位震荡，国家有望加大去库存力度。
• 稻谷消费以食用为主，工业及饲用消费占比稳步提升。

大豆

• 2022/23年度全球大豆库消比18.2%，处于16/17年以来最低水平。
• 中国大豆高度依赖进口，国内外价格联动性强。
• 大豆价格或维持高位，受进口依赖及全球库消比低位影响。

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风险提示

• 自然灾害：可能影响粮食产量和价格。
• 政策变化：如最低收购价政策调整可能对供需产生影响。
• 粮食价格上涨不及预期：可能影响市场供需平衡和农民种植意愿。