20210630-远东资信-2021年6月官方PMI点评_新出口订单连续收缩_两价格指数高位回落_10页_501kb

2021年6月中国制造业PMI分析总结

核心内容

2021年6月，中国制造业PMI为 50.9%，较上月下降0.1个百分点，连续16个月保持扩张，但扩张力度已连续3个月减弱。新出口订单指数为 48.1%，连续2个月收缩，反映出外需疲软。国内疫情防控稳定，疫苗接种超12亿剂次，为制造业扩张提供了基础支撑。非制造业商务活动指数为 53.5%，较上月下降2.0个百分点，显示服务业活动有所放缓。

主要观点

• 制造业扩张放缓：整体PMI指数回落，主要由生产指数下降带动，显示制造业扩张动力减弱。
• 外需持续疲软：新出口订单指数连续两个月收缩，主要受发达经济体生产复苏及价格上涨影响。
• 价格指数高位回落：PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数大幅回落，但仍在扩张区间，表明价格压力有所缓解。
• 企业规模分化：大型企业PMI保持扩张，但力度减弱；中型企业扩张持续；小型企业连续2个月收缩，面临较大经营压力。
• 政策调控显效：央行通过上调外汇存款准备金率和优化存款利率自律上限，缓解人民币升值压力，推动贷款利率下行。
• 财政政策延续：新增地方政府债券发行规模略有下降，但仍在稳增长的轨道上，专项债券发行时间可能延长至第四季度。
• 消费市场复苏缓慢：社会消费品零售总额两年平均增速为 4.5%，尚未恢复至疫情前水平，假日旅游消费亦未完全回暖。
• 国际环境复杂：中美高层持续沟通，全球疫情形势依然严峻，疫苗分配公平性成为影响全球复苏的关键。

关键信息

一、制造业PMI分项指数变化

二、价格指数变化

• PMI出厂价格指数：51.4%，比上月下降9.2个百分点，但仍在扩张区间。
• PMI主要原材料购进价格指数：61.2%，比上月下降11.6个百分点，显示原材料成本压力有所缓解。
• 预计PPI环比涨幅回落：由于价格指数高位回落，预计6月工业生产者出厂价格和购进价格环比涨幅将出现明显回落。

三、国内政策动向

• 财政政策：新增地方政府债券发行规模环比下降，但未来仍将保持一定水平，以支持经济复苏。
• 货币政策：强调“稳字当头”，推动实际贷款利率下行，加强外汇流动性管理，防范外部冲击。
• 监管措施：发改委加强大宗商品价格监管，约谈重点企业，建立期现货联动监管机制，稳定市场预期。

四、国际形势分析

• 全球疫情与疫苗接种：全球疫苗接种量超30亿剂次，但低收入国家接种率较低，未来全球复苏仍依赖疫苗公平分配。
• 主要经济体表现：
  • 美国：制造业PMI为62.6%，持续扩张；CPI同比上涨5.0%，创近13年新高。
  • 欧元区：制造业PMI为63.1%，连续12个月扩张；维持主要利率不变，上调通胀预期。
  • 日本：制造业PMI为51.5%，连续5个月扩张；政府可能提前举行大选。
• 中美关系：高层持续沟通，可能安排元首直接会谈，经贸对话或有助于缓和紧张关系。

展望

• 疫情与疫苗：变异毒株仍构成挑战，但疫苗接种速度加快有助于抑制疫情蔓延。
• 制造业出口：尽管新出口订单收缩，但全球疫苗接种和经济复苏仍可能带来一定出口支撑。
• 经济复苏：国内政策继续发力，财政与货币政策协同，推动经济稳步复苏。
• 价格走势：大宗商品价格高位回落，PPI环比涨幅预计放缓，通胀压力可控。

作者与机构信息

• 作者：徐骥，CFA，远东资信研究部高级研究员。
• 机构简介：远东资信评估有限公司成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，拥有丰富的行业经验与创新业务模式。

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