20240325-山西证券-农业行业周报_建议重视融资端对生猪产能去化趋势的影响_20页_4mb

农林牧渔行业周报总结

市场表现

本周（3月18日-3月24日），沪深300指数下跌0.7%，农林牧渔板块上涨44.9%，位列板块排名第二。子行业中，生猪养殖、畜禽饲料、水产养殖、肉鸡养殖和动物保健表现最佳。

猪价和数据动态

• 截至3月22日，外三元生猪均价环比上涨，四川、广东和河南地区分别上涨24.2%、59.4%和20.5%。平均猪肉价格环比微涨0.2%，自繁自养利润为亏损10,483元/头，外购仔猪养殖利润为8,944元/头。猪粮比价和猪料比价环比显著上升，表明市场压力略有缓解。
• 2024年进入猪周期第4个“亏损底”，预计周期磨底接近尾声。美国生猪产业规模化较高，我国仍较低，故猪价波动将持续。
• “亏损期+低PB”策略显示，圣农发展已进入配置窗口期，建议关注。

投资策略和推荐

• 维持对生猪养殖股的正面看法，建议重视融资端对产能去化的影响。推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等公司。大周期布局时机在倒数第二个“亏损底”，而非最后一个。
• 同时推荐饲料成长股海大集团，因其估值处于低位。
• 通过复盘历史，生猪养殖指数拐点领先猪价周期6-9个月，倒数第二亏损底是布局好时机。

风险与展望

• 风险包括养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动等。
• 新一轮周期可能反转于2024或2025年，需关注产能去化逻辑和股价演绎。悲观情景下，若第四亏损底是倒数第二个，则仍为良好买入点。