20240416-山西证券-农业行业周报_建议重视融资端对生猪产能去化趋势的影响_20页_4mb

农林牧渔行业周报分析总结

报告核心观点：
本周农林牧渔板块表现疲软，沪深300指数下跌2.58%，板块指数跌幅达6.05%，位列第30位。分析师维持行业“同步大市-A”的评级，建议关注融资端对生猪产能去化趋势的影响。

一、市场表现

本月前14日，农林牧渔指数跌幅显著，子行业中食品及饲料添加剂、其他种植业、果蔬加工等板块表现相对较好，而生猪养殖、禽养殖等相关板块承压。

二、行业数据与周期分析

1. 生猪价格：

   • 4月12日，外三元生猪均价分别为四川1490元/公斤、广东1585元/公斤、河南1520元/公斤，环比分别下跌2.61%、2.46%、0.65%。
   • 自繁自养利润为-2847元/头，外购仔猪利润为-1215元/头。

2. 猪周期判断：

   • 当前为第4个“亏损底”，是自2006年以来首次出现连续4个亏损周期底部。分析师认为，本轮周期磨底阶段临近尾声，未来周期高点可能高于2018年“非洲猪瘟”前水平。
   • 产能去化或更为显著，生猪养殖指数拐点领先猪价周期约6~9个月。

三、投资策略与推荐

1. 核心策略：

   • 建议采用“亏损期+低PB”策略布局养殖股。
   • 圣农发展已进入阶段性配置窗口期，估值处于低位，具备配置价值。

2. 个股推荐：

   • 生猪养殖： 温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望；
   • 饲料： 海大集团（估值处于历史底部）；
   • 阶段性机会： 圣农发展、温氏股份、东瑞股份等。

3. 周期布局建议：

   • 关注第4个“亏损底”作为核心布局时机；若为倒数第二个底部，则仍是中期机会窗口。

四、风险提示

• 养殖疫病风险、自然灾害、饲料原料价格波动等
• 猪周期波动可能超出预期、产能去化进程慢于预期等