20240401-山西证券-农业行业周报_建议重视融资端对生猪产能去化趋势的影响_20页_4mb

报告总结

行业表现

本周（3月25日至3月31日），沪深300指数和农林牧渔板块均下跌0.21%，板块排名第十。子行业中，水产养殖、果蔬加工、其他农产品加工、其他种植业和生猪养殖表现最优；领涨股包括安德利、大湖股份等，领跌股包括*ST佳沃、众兴菌业等。

猪价与数据更新

本周猪价涨跌互现，外三元生猪均价在四川、广东和河南分别为1470元/公斤、1605元/公斤和1525元/公斤，环比分别下降6.8%、持平和上升2.01%；平均猪肉价格环比上涨7.4%。仔猪和二元母猪价格环比分别上涨4.6%和3.9%，自繁自养利润为-616.9元/头，外购仔猪利润为1125.8元/头。同时，周期分析显示2024年进入第四轮“亏损底”，可能接近尾声，推荐在产能去化时期布局。

投资策略与建议

报告维持同步大市-A评级，强调“亏损期+低PB”策略有效，圣农发展已进入配置窗口期。建议关注生猪养殖股（如温氏股份、唐人神等）和饲料成长股（如海大集团），重视融资端对产能去化的影响。潜在反转点可能在第四个“亏损底”，如果其为最后一个底，则可能转向周期反转阶段。

关键分析

基于历史数据，猪周期磨底阶段是布局机会期，而非盈利期。养殖股股价与猪价、能繁母猪存栏量的组合象限决定运行方向，例如象限4提供最强上涨动力。美国生猪产业经验表明，我国猪周期可能高幅波动。

风险提示

主要风险包括养殖疫情、极端天气及饲料原料价格波动，可能影响产能和利润。

推荐股与评级

推荐股：圣农发展（买入-A）、海大集团（买入-A）、温氏股份（买入-B）等。风险评级B，预计波动率高于基准指数。

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