20221126-华安证券-农林牧渔行业周报_二元母猪价格连降四周_种猪补栏保持理性_40页_2mb

报告摘要

二元母猪价格连降四周，种猪补栏保持理性

核心内容概述

本报告分析了2022年11月农业板块的市场表现及行业动态，重点包括生猪、肉鸡、玉米、大豆等农产品价格变化，以及种猪补栏、疫苗景气度、转基因玉米商业化等关键信息。报告指出，尽管生猪价格周环比大跌，但种猪补栏保持理性，预计2023年猪价将维持高位。同时，农业板块估值处于历史底部，具备投资价值。

主要观点

生猪价格大幅下跌：
- 生猪价格周环比下跌9.5%，降至21.95元/公斤。
- 11月16日全国仔猪均价45.85元/公斤，周环比下跌1.2%。
- 自繁自养生猪盈利706.41元/头，外购仔猪养殖盈利578.5元/头。
二元母猪价格持续下降：
- 二元母猪价格周环比下跌1.2%，降至1800元/头。
- 二元母猪价格已连续四周下跌，反映出养殖户补栏意愿理性。
种猪补栏理性，猪价有望维持高位：
- 农业部数据显示，11月能繁母猪存栏环比增长2%，预计2023年4月前生猪出栏量将逐月下降，猪价维持高位。
- 2023年5月之后猪价下行或慢于预期，主要因母猪补栏理性。
- 11月生猪出栏均重130.54公斤，同比增长2.8%。
白羽鸡产品价格微跌，黄羽鸡价格大跌：
- 白羽鸡产品价格周环比下跌0.7%，至11,800元/吨。
- 黄羽快大鸡价格周环比下跌11.8%，中速鸡下跌3.1%，土鸡下跌10.7%。
猪用疫苗景气度回升：
- 10月猪用疫苗批签发数同比增速较高，非瘟疫苗商业化前景良好，有望催生百亿元市场。
- 回盛生物作为兽用化药制剂龙头，将受益于行业景气度回升。
转基因玉米商业化稳步推进：
- 转基因玉米商业化进展积极，种业龙头如登海种业、大北农有望受益。
- 全球玉米库消比预测值环比下降0.1个百分点，国内玉米供需仍处于紧平衡。
农业板块估值处于历史底部：
- 农业板块绝对PE和PB分别为-75.87倍和3.01倍，相对沪深300和中小板估值较低。
- 部分猪企头均市值处于历史底部，如温氏、牧原、天邦食品等。

行业动态

农业板块表现：
- 2022年初至今，农业板块下跌14.23%，跑输沪深300指数。
- 本周农业板块下跌1.43%，行业配置处于历史中间水平。
玉米与大豆市场：
- 玉米现货价2985.1元/吨，周环比上涨2.17%，同比增长8.30%。
- 大豆现货价5477.37元/吨，周环比持平，同比增长1.67%。
- 全球玉米库消比预测值为22.1%，国内玉米库消比为69.9%。
小麦与稻谷市场：
- 小麦现货价3230.56元/吨，周环比微涨0.16%，同比增长14.22%。
- 稻谷现货价3,786.70元/吨，10天环比微涨0.23%，同比下降1.4%。
- 全球小麦库消比预测值为26.8%，国内小麦库消比为99.6%。
政策与市场动态：
- 我国开展十大主要粮食和畜禽育种攻关。
- 农业农村部加快推动《植物新品种保护条例》修订。
- 2022年11月第3期兽药饲料原料市场分析显示，部分疫苗批签发次数有所回升。