20231021-华安证券-农林牧渔行业周报_仔猪价格周环比大跌22.3_淘汰母猪价格降至年内最低_39页_1mb

农林牧渔行业研究周报：生猪价格大跌，产能去化加速，转基因进程推进

主要观点

1. 生猪市场价格大幅波动

   • 仔猪价格周环比大跌223%，规模场15公斤仔猪出栏价2.16元/头，自2023年8月高点已回落60%。
   • 出栏生猪均重连续三周下降，但低体重出栏占比上升（90公斤内同比提升51%）。
   • 淘汰母猪价格降至年内最低，产能去化预计将加速，行业养殖效率提升利空猪价。

2. 白羽鸡产品价格周环比下降15%

   • 父母代鸡苗销量同比下降39%，白羽肉鸡行业将迎上行周期。
   • 黄羽肉鸡价格分化明显，快大鸡和中速鸡价格波动较大，土鸡与乌骨鸡价格上涨。

3. 转基因品种商业化进程稳步推进

   • 37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过初审，大北农、隆平高科等种业公司受益。

4. 全球大宗农产品供需预测

   • 2023/24年度全球玉米库消比预测为22.4%，处16/17年以来低位；大豆库消比19.1%，处19/20年以来高位。
   • 中国玉米产量上调至28823万吨，大豆高度依赖进口，价格走势与国际市场联动紧密。

5. 行业估值与资产价格

   • 农业板块PE、PB处于历史底部，一线养殖企业估值相对具备吸引力。
   • 化肥、饲料价格持续下跌，影响养殖成本。

重点分析

• 生猪产业链：节前猪价不涨反跌，节后继续回落，市场情绪偏空。淘汰母猪价格创年内新低，叠加疫病与非洲猪瘟影响，市场预期产能去化将在2024年上半年结束。
• 转基因品种：政策持续推动转基因玉米大豆商业化，转抗性品种获得优势，种业龙头估值具备提升空间。
• 全球农产品供需格局：美玉米产量下降，中玉米进口有所恢复；美大豆产量下降，全球大豆库存上升，价格波动加剧。

投资建议

增持评级，推荐生猪养殖、种业板块。估值处于历史底部，产能出清有望支撑价格回升。建议关注：

• 养殖企业：温氏、牧原、新希望、天康生物；
• 种业公司：大北农、隆平高科、登海种业。

风险提示

• 疫情失控；
• 猪价下跌超预期；
• 转基因审批不及预期。