20211204-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格周环比跌2.2_补栏意愿持续回暖_40页_3mb

报告摘要

生猪与禽类价格及行业分析总结

核心内容

生猪价格：本周生猪价格周环比下跌 2.2% 至 17.75 元/公斤，但行业仍处于盈利状态，自繁自养生猪盈利 177.11 元/头，外购仔猪养殖盈利 326.47 元/头。
补栏意愿：生猪补栏意愿持续回暖，规模场15公斤仔猪出栏价周环比上涨 2.3%，50公斤二元母猪价格周环比上涨 0.7%，表明市场对未来的预期有所改善。
猪周期：尽管补栏热情回升，但猪周期拐点尚未明确，需继续观察。
白羽鸡产品价格：周环比下跌 1%，但预计2022年价格有望企稳回升。
黄羽鸡价格：周环比上涨，黄羽鸡行业整体亏损已改善，预计2022年价格温和上行。
转基因商业化：预计2023年下半年开始销售转基因玉米种子，种业龙头有望受益。
玉米与大豆价格：预计2022年价格维持高位，库存较低，供需紧张。
农业板块估值：农业板块PE和PB处于历史低位，相对沪深300和中小板估值偏低。

主要观点

生猪市场

生猪价格周环比下跌 2.2%，但行业盈利状况良好。
补栏意愿持续回暖，仔猪和母猪价格回升，显示市场信心增强。
猪周期拐点尚未到来，需继续观察行业动态。

禽类市场

白羽鸡：产品价格周环比下跌 1%，但预计2022年价格将企稳回升。
黄羽鸡：价格周环比上涨，行业去产能持续，预计2022年价格温和上行。

转基因商业化

转基因玉米种子最快可在2023年下半年开始销售。
我国转基因玉米推广面积有望达4-5亿亩，种业龙头如大北农、隆平高科、登海种业和先正达有望受益。
生产性实验、品种审定及业绩兑现尚需时间，种业板块将震荡上行。

粮食价格与供需

玉米：现货价周环比下跌 0.2%，预计2022年价格维持高位。
大豆：现货价周环比上涨 0.47%，预计2022年价格维持高位。
豆粕：现货价周环比上涨 0.51%，预计2022年价格维持高位。
全球供需：玉米、大豆、豆粕库存处于历史低位，预计未来价格将受供需影响维持高位。

关键信息

农业板块表现：2021年12月3日，农业板块PE和PB分别为319.72倍和3.26倍，处于历史低位。
行业配置：农业行业占股票投资市值比重为1.02%，高于标准配置0.12个百分点。
风险提示：非瘟疫情失控和价格下跌超预期是主要风险。

行业动态

玉米和大豆供需：2021/22年度全球玉米产量12.04亿吨，国内消费量11.92亿吨，期末库存3.04亿吨，库消比25.5%。
美国玉米供需：2021/22年度美国玉米产量3.82亿吨，国内消费量3.13亿吨，期末库存0.379亿吨，库消比12.1%。
中国玉米供需：2021/22年度中国玉米产量2.73亿吨，国内消费量2.94亿吨，期末库存2.11亿吨，库消比71.7%。
大豆供需：2021/22年度全球大豆产量3.84亿吨，国内消费量3.78亿吨，期末库存1.038亿吨，库消比27.5%。
美国大豆供需：2021/22年度美国大豆产量1.20亿吨，国内消费量0.628亿吨，期末库存0.093亿吨，库消比14.7%。
中国大豆供需：2021/22年度中国大豆产量0.19亿吨，国内消费量1.18亿吨，期末库存0.36亿吨，库消比30.3%。
豆油供需：2021/22年度全球豆油产量0.62亿吨，国内消费量0.61亿吨，库消比6.6%。
美国豆油供需：2021/22年度美国豆油产量0.12亿吨，国内消费量0.11亿吨，库消比7.7%。
中国豆油供需：2021/22年度中国豆油产量0.18亿吨，国内消费量0.185亿吨，库消比4.1%。
豆粕供需：2021/22年度全球豆粕产量2.58亿吨，国内消费量2.53亿吨，库消比5.2%。
美国豆粕供需：2021/22年度美国豆粕产量0.47亿吨，国内消费量0.344亿吨，库消比1.0%。
中国豆粕供需：2021/22年度中国豆粕产量2.58亿吨，国内消费量2.53亿吨，库消比5.2%。

估值分析

农业板块：绝对PE和PB分别为319.72倍和3.26倍，相对中小板PE和PB分别为7.86倍和0.98倍，相对沪深300PE和PB分别为24.73倍和2.29倍，均处于历史低位。
子板块表现：林业涨幅最大，达10.6%，其次是农业综合（3.1%），畜牧养殖（-5.9%）、种植业（-6.5%）、农产品加工（-7.3%）、渔业（-7.4%）、动物保健（-11.5%）、饲料（-18.3%）。