20221225-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖行业重陷亏损_二元母猪价格连降8周_39页_1mb

生猪养殖行业总结

核心内容

生猪养殖行业近期面临亏损，二元母猪价格连续8周下跌，但分析师认为2023年猪价有望维持相对高位，部分猪企估值处于历史底部，具备配置价值。

主要观点

1. 生猪价格下跌

   • 本周六全国生猪价格16.37元/公斤，环比下跌8.1%。
   • 自繁自养生猪亏损66.75元/头，外购仔猪养殖亏损215.62元/头。
   • 二元母猪价格持续下降，50公斤二元母猪价格1746元/头，周环比下降1.2%，已连续8周下跌。

2. 行业前景

   • 2023年4月之前，生猪出栏量将逐月环比下降，猪价有望维持高位。
   • 5月之后猪价下行或慢于预期，主要因二元母猪价格低位抑制补栏意愿，全国能繁母猪存栏量仅回升4%左右。
   • 2023年猪价维持高位时间或超预期。

3. 猪企估值

   • 2022年12月，温氏股份、牧原股份、天邦食品、中粮家佳康、正邦科技等猪企头均市值处于历史低位。
   • 分析师建议继续推荐生猪养殖板块，认为估值已先于基本面调整到位。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-12-25
• 分析师：王莺
• 邮箱：wangying@hazq.com
• 猪价走势：2022年12月23日，生猪价格预测表显示部分企业出栏价格预测。
• 市场表现：2022年12月19日-12月24日，农业板块下跌3.13%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。
• 农业配置：2022Q3农业行业占股票投资市值比重为0.79%，低于标准配置0.1个百分点。
• 估值数据：农业板块绝对PE和绝对PB分别为-77.84倍和3.08倍，低于历史均值。

猪用疫苗

• 2022年11月猪用疫苗批签发数同比增速较高，其中猪伪狂犬疫苗增速达268.2%，猪细小病毒疫苗增速达263%。
• 非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元市场，推荐普莱柯。
• 回盛生物作为兽用化药制剂龙头，将受益于行业景气度回升和原料制剂一体化扩张。

转基因与农产品价格

• 转基因玉米商业化稳步推进，推荐登海种业、大北农。
• USDA12月供需报告显示，全球玉米库消比22.1%，供需紧平衡。
• 全球大豆库消比18.7%，处于16/17年以来低位，中国大豆高度依赖进口，2022年价格或维持高位。
• 全球豆油库消比6.7%，国内豆油供需仍处于紧平衡。
• 全球豆粕库消比4.6%，中国豆粕供需紧平衡。

风险提示

• 疫情失控
• 价格下跌超预期

附录

• 图表目录：包含农业板块与沪深300、中小板综走势比较，各子板块涨跌幅，PE、PB走势图等。
• 行业数据：涵盖玉米、大豆、小麦、稻谷、豆粕、豆油等初级农产品供需平衡表。
• 猪企数据：主要上市猪企月度销量及同比增速，出栏价格预测等。
• 鸡类数据：白羽鸡、黄羽鸡、商品代鸡苗等价格及出栏量数据。
• 水产品数据：鲫鱼、草鱼、海参、鲍鱼等批发价走势。
• 疫苗数据：各疫苗批签发次数及趋势。
• 其他数据：包括猪粮比、猪配合饲料价格等。

总结

生猪养殖行业面临短期价格下跌压力，但中长期看，猪价有望维持高位。二元母猪价格持续下跌，但养殖户补栏意愿理性，导致猪价下行速度或慢于预期。农业板块整体估值处于历史低位，具备配置价值。转基因玉米和大豆商业化持续推进，对种业企业有利。非瘟疫苗进展值得期待，猪用疫苗行业景气度回升。整体来看，农业板块面临一定风险，但具备长期投资机会。