20220823-浙商证券-中兵红箭-000519.SZ-中兵红箭公司点评报告_北方红阳完成某重点型号产品试制生产_未来将成新业绩增长点_5页_912kb

中兵红箭（000519）总结报告

核心内容概述

中兵红箭（股票代码：000519）是一家在特种装备与培育钻石领域具有双重业务驱动的上市公司，其业务涵盖工业金刚石、内燃机配件、防务产品及培育钻石。公司近年来在军民融合战略推动下，特种装备业务进展显著，同时培育钻石业务作为新兴成长赛道，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

1. 特种装备业务进展显著

• 公司装配分厂于2022年6月10日启动某重点型号产品的试制生产，60多天内顺利完成任务并交付。
• 此次试制生产验证了公司在特种装备总装领域的强生产能力，提升了其在新兴领域的一体化科研生产能力。
• 公司在该项目中承担了总装、总调、试验、测试、仓储等多方面工作，进一步巩固了其在特种装备业务中的地位。
• 随着重点工程的推进，特种装备业务的亏损情况有望改善，成为公司新的业绩增长点。

2. 培育钻石业务前景广阔

• 培育钻石行业受疫情影响较小，需求由“低价格、真钻石、环保性、新消费”等因素驱动。
• 全球培育钻石原石需求预计从2022年的143亿元增长至2025年的313亿元，复合增速达35%。
• 2021年全球培育钻石产量渗透率约为7%，产值渗透率约为5%，行业处于快速成长期。
• 2022年印度进出口渗透率接近10%拐点，预计未来培育钻石业务将复制新能源车的高成长性。
• 公司在培育钻石领域具备领先优势，CVD技术达世界一流水平，未来有望随压机扩产、设备升级及工艺提升实现快速放量。

3. 公司具备多重增长潜力

• 公司是全球培育钻石+工业金刚石的龙头，未来将受益于培育钻石的高成长性及工业金刚石的高端制造需求增长。
• 2022-2024年公司净利润预计分别为12.7亿、17.8亿、24.0亿，同比增长161%、40%、35%，复合增速达37%。
• PE估值预计分别为37倍、27倍、20倍，公司被明显低估，具备较大的业绩弹性。

关键信息

业务结构

• 工业金刚石：公司具备较强产能，且可转换为培育钻石业务，未来盈利能力有望提升。
• 培育钻石：公司具备CVD技术优势，业务随技术进步与市场需求增长快速扩张。
• 防务产品：公司参与某军种重点型号项目，作为总装单位，承担多项关键任务，进一步巩固其在军工领域的地位。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为9567亿、12032亿、15286亿，年均复合增长率27%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为12.69亿、17.79亿、23.96亿，年均复合增长率37%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为28.31%、30.22%、30.88%，盈利能力持续增强。
• 净利率：预计2022-2024年分别为13.26%、14.79%、15.67%，逐步改善。
• ROE：预计2022-2024年分别为13.25%、16.23%、18.56%，显示公司盈利质量提升。

财务健康度

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为31.59%、32.95%、33.88%，财务结构稳健。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为2.47、2.51、2.57，流动性良好。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.95、1.97、2.05，短期偿债能力稳健。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：PE预计分别为37倍、27倍、20倍，P/B分别为4.67倍、4.02倍、3.37倍，EV/EBITDA分别为21.16倍、14.95倍、11.01倍，显示估值合理且具备成长空间。

风险提示

• 培育钻石行业竞争格局变化及盈利波动风险。
• 新技术迭代可能影响公司现有业务的竞争力。
• 军品业务不及预期可能影响整体业绩表现。

总结

中兵红箭凭借在特种装备与培育钻石领域的双重布局，展现出强劲的业务增长潜力。公司在军品业务中表现出色，巩固了其在防务领域的地位；同时，培育钻石业务作为新兴成长赛道，具备较高的市场空间和成长性。公司财务稳健，具备良好的抗风险能力，且估值处于低位，未来业绩弹性大，值得关注。