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白糖期货早报（2021.9.28）总结

核心内容概览

本次白糖期货早报主要分析了2021年9月28日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，旨在为投资者提供短期与中长期的交易策略建议。

基本面分析

• 全球供需缺口：根据IOS预测，2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于此前预估的260万吨，显示全球市场仍存在一定的供需紧张。
• 国内供需情况：
  • 2021年8月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率82.17%，略低于去年同期的86.62%。
  • 2021年8月中国进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨。20/21榨季截止8月累计进口糖546万吨，同比增加225万吨。
• 国内库存：截至8月底，20/21榨季工业库存为190.21万吨，库存消费比为18.24%，显示库存处于中性水平。

市场指标分析

基差

• SR2201合约：柳州现货价格为5610元/吨，基差为-183元，表示现货贴水期货，对多头不利。
• SR2205合约：基差为-250元。
• SR2209合约：基差为-324元。

进口价差

• 内外价差缩小，显示进口成本相对下降，对国内糖价形成一定压力。
• 泰国糖进口成本为16.5-19.5美分/磅，国际食糖价格为12.42美分/磅，进口成本高于国际市场，可能影响国内价格。

供需平衡分析

全球供需平衡（USDA）

• 2021年度：全球食糖总产量为185,537万吨，总消费为241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比为18.24%。
• 2020年度：库存消费比为17.85%，略低于2021年。
• 2019年度：库存消费比为20.63%，显著高于近年水平。
• 2018年度：库存消费比为23.12%，为近年最高。
• 趋势：全球库存消费比呈下降趋势，表明市场供需逐渐趋于平衡。

国内供需平衡（布瑞克）

• 2021年度：期初库存为10,498万吨，产量10,200万吨，进口4,000万吨，国内总供给为24,698万吨，出口150万吨，国内消费14,650万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比为66.88%。
• 2020年度：库存消费比为77.08%，显示库存压力较大。
• 趋势：国内库存消费比在2021年有所下降，但仍在较高水平，显示市场仍有库存压力。

主要观点与关键信息

中长期观点

• 全球供需缺口：预计2021/22年度全球供需缺口为380万吨，表明全球市场仍存在一定的紧张局面。
• 国内供需平衡：国内供需仍有缺口，但中长期缺口在减少，市场逐步趋于平衡。
• 进口管控：国内严格控制进口量和打击走私，有助于维持国内市场稳定。
• 结论：01合约中长期下跌空间有限，下方5700元/吨支撑较强，建议中线持有者逢低分批轻仓布局多单，持有至国庆节后。

短期观点

• 产量波动：巴西中南部2021/22年度糖产量下调150万吨，泰国甘蔗产量减少630万吨，显示部分主要产区产量下降。
• 供应过剩：据多个机构预测，2020/21年度全球供应过剩274万吨，2021/22年度供应过剩150万吨，显示全球市场供应逐步趋于平衡。
• 价格走势：短期市场可能受到产量下调和进口减少的影响，但整体趋势仍偏向多头。

交易建议

• 日内短线交易：不考虑中线持仓过节，可选择日内短线交易。
• 中线布局：中线持有者可逢低分批轻仓布局多单，持有至国庆节后。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性无法完全保证。
• 市场观点可能随时间变化，建议投资者谨慎参考，自行判断。
• 报告不构成任何投资建议，不承担由此引发的任何损失。

图表说明

• 基差图：显示白糖现货贴水期货主力合约2201，对多头不利。
• 进口价差图：内外价差缩小，进口成本相对下降。
• 白糖产销率图：2021年8月底销糖率82.17%，略低于去年同期。
• 新糖库存图：新糖库存同比增加，显示市场仍有库存压力。
• 全球产量及消费量图：全球食糖产量和消费量均有所波动，显示市场供需关系复杂。
• 国内库存及变动图：国储库存约707万吨，显示国内库存处于较高水平。

总结

本次白糖期货早报指出，全球市场仍存在一定的供需缺口，但中长期缺口在减少，国内供需平衡有所改善，进口管控加强。基差显示现货贴水期货，库存处于中性水平，盘面走势偏空，主力持仓偏多。短期市场可能受到产量波动和进口减少的影响，但整体趋势偏多。建议投资者关注日内短线交易机会，中线持有者可逢低布局多单。