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白糖期货早报总结 - 2022年5月16日

核心内容

一、基本面分析

• 巴西中南部糖产量：22/23年度巴西中南部糖产量下滑至3210万吨，较3月预估值减少90万吨。
• 全球糖市供应缺口：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口下调至193万吨，此前预测为255万吨。
• 中国国内供需：截至2022年3月底，21/22年度全国累计产糖888.55万吨，销糖370.74万吨，销糖率41.72%（去年同期41.29%）。
• 进口情况：2022年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。
• 库存情况：截至3月底，21/22榨季国内工业库存517.81万吨，国储库存约707万吨。

二、价格与基差分析

• 期价与现价：
  • SR2205合约期价为5770元/吨，现价为5860元/吨，现价变动为0。
  • SR2209合约期价为5812元/吨，基差为48元/吨。
  • SR2301合约期价为5983元/吨，基差为-123元/吨。
• 基差：柳州现货价格与09合约基差为48元/吨，平水期货。
• 进口价差：进口巴西糖加工后价格为6575元/吨，进口价差为805元/吨；进口泰国糖加工后价格为592元/吨，进口价差为763元/吨。
• 内外价差缩小：整体内外价差呈现缩小趋势。

三、供需平衡表分析

• 全球供需：
  • 2021年全球期初库存48,756万吨，总产量181,082万吨，总消费238,407万吨，期末库存45,657万吨，库存消费比19.15%。
  • 2022年全球库存消费比持续下降，表明供需趋于平衡。
• 中国供需：
  • 2022年国内期初库存10732万吨，产量9000万吨，进口4500万吨，国内总供给24232万吨，国内总消费14770万吨，期末库存9462万吨，库存消费比64.06%。
  • 2021年国内库存消费比为72.51%，2020年为85.93%，2019年为66.7%，表明国内库存消费比在逐步下降。

四、市场趋势与观点

• 中期观点：
  • 国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
  • 国内新糖销售均价在5750元/吨附近。
  • 严格控制进口量，打击走私行为。
  • 全球库存消费比多年降低，国内库存消费比处于较高水平，但呈现下降趋势。
• 短期观点：
  • 巴西中南部糖产量下滑，影响全球供应。
  • IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口，显示供应预期改善。
• 预期分析：
  • 外糖走势反弹，可能带动国内价格上涨。
  • 主力合约09在5800元/吨附近获得支撑，下方空间有限。
  • 未来消费预期回暖，建议中线逢低适当建仓多单。

五、市场影响因素

• 利多因素：
  • 21/22年度全球糖供应缺口存在。
  • 原油价格偏强，可能间接影响白糖价格。
• 利空因素：
  • 下一年度巴西糖产量预测增加，供应缺口减少。
  • 中国进口量减少，可能影响市场供需。

六、交易所仓单情况

• 郑州白糖仓单：维持正常水平，未出现明显异常波动。
• 国储库存变动：国储库存数量稳定，未出现大幅波动。

总结

• 当前白糖市场基本面呈现中性偏空，但全球供应缺口仍存在，可能对价格形成支撑。
• 国内库存消费比下降，显示市场供需逐渐趋于平衡。
• 基差维持平水状态，表明现货与期货价格关系稳定。
• 未来消费预期回暖，建议投资者关注中线机会，适当建仓多单。
• 进口政策严格，进口量减少，对国内市场形成一定支撑。