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白糖期货早报总结（2021.3.11）

核心内容概览

白糖期货市场在2021年3月11日早报中整体呈现震荡上行趋势，基本面维持偏多状态。市场供需格局、基差、库存及进口情况均对价格走势产生影响，分析师建议在短期多头策略中关注60日均线支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 国内供需情况：2020/2021年度国内白糖供需存在缺口，但缺口在逐步缩小。
• 新糖销售均价：2021年2月重点制糖企业成品白糖平均销售价格为5313元/吨。
• 销糖率：截至2021年2月底，全国累计销糖315.64万吨，销糖率为37.25%，低于去年同期的41.9%。
• 进口量：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
• 全球供需：ISO预计2020/2021年度全球糖市出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨；Green Pool预计全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。

2. 基差分析

• 期现价差：柳州现货价格为5430元/吨，基差为90元/吨（05合约），处于平水状态。
• 区域差异：不同地区现货与期货价差不一，其中广西基差为-2，新疆为-284，显示出区域价格波动差异。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2月底，2020/2021榨季全国工业库存为531.66万吨，处于中性水平。
• 国储库存：国储库存约为707万吨，库存消费比为29.63%，显示国内库存相对充足。
• 新糖库存：同比增加，表明国内糖料生产持续增长，但库存消费比仍处于较高水平。

4. 进口与出口

• 进口成本：2021年2月配额外进口成本核算以50%关税计算，内外价差有所缩小。
• 进口量：2020年12月中国进口食糖91万吨，正规渠道进口大幅增加，非正规进口量保持稳定。
• 出口量：出口量维持在较低水平，约为18万吨，对市场影响有限。

5. 供需平衡表

• 国内供需：2020/2021年度国内总供应量为1677.51万吨，总消费量为1550万吨，库存消费比为8.23%。
• 国际供需：国际食糖价格维持在12.36-16.5美分/磅区间，国内价格在5200-5700元/吨之间，整体价格水平偏高。

关键信息

• 价格走势：白糖震荡上行趋势不变，走势进三退二，重心缓慢上移。
• 支撑位：下方60日均线附近支撑较强，适合短多逢低参与。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗。
• 全球供需变化：全球糖市缺口扩大，但Green Pool预计供应过剩，市场预期存在分歧。
• 库存消费比：全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为29.63%，显示市场供需逐步趋紧。

总结

白糖市场在2021年3月11日早报中显示出震荡上行的态势，基本面偏多。尽管全球糖市缺口有所扩大，但国内供需格局相对稳定，进口量增加，库存保持在较高水平。基差维持平水状态，主力持仓偏多，但趋势不明朗。短期来看，白糖价格可能在60日均线附近获得支撑，建议投资者采取短多策略，谨慎参与。市场整体处于供需调整阶段，未来走势需关注国内外政策及季节性因素。