20210828-混沌天成-镍周报_鲍威尔讲话偏鸽派_镍价偏低估_13页_1mb

2021年8月28日 镍周报总结

核心内容

本周镍价受美联储政策预期及供需格局影响，呈现震荡走势。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上讲话偏鸽派，释放提前收紧担忧，美元回落带动镍价回升。供给端方面，印尼镍铁投产节奏受疫情影响，镍矿与NPI仍处于偏紧状态。需求端，不锈钢排产小幅下滑，但新能源汽车需求强劲，三元前驱体产量及出口持续增长。

主要观点

• 宏观环境：美联储可能在2021年开始减少购债，但加息节奏偏缓，美元指数回落，为镍价提供支撑。
• 供给端：印尼疫情高发，人员流动受限，镍铁项目投产进度受阻；菲律宾镍矿发运提升，但国内NPI产量回升，海运费上涨，导致镍矿价格坚挺。
• 需求端：不锈钢排产下滑，但需求仍处高位，镍元素需求略有回落；新能源汽车销量强劲，三元前驱体产量及出口持续增长，镍盐需求旺盛。
• 库存情况：国内及保税库存均处于偏低水平，存在挤仓风险，电镍价格相对NPI低估，具备多配价值。
• 技术走势：沪镍指数震荡区间为138000-148000，操作上建议逢低做多。

关键信息

一、一周要闻

1. 美联储政策：鲍威尔讲话偏鸽，释放提前收紧担忧，美元回落，镍价回升。
2. 印尼镍矿活动：东南苏拉维西省议会暂停安达目镍矿山活动，影响镍矿供给。
3. 不锈钢排产：9月国内32家不锈钢厂预计排产281万吨，环比减少1.85%，其中300系排产减少4.05%。
4. 新能源政策支持：工信部召开座谈会支持新能源汽车发展，日本拟加大电动汽车购买补贴。
5. 不锈钢终端消费：石化、房地产、电梯、家电、厨房烹饪器具及设备需求保持高位，但部分领域增速有所回落。

二、供给端分析

• 镍矿：菲律宾镍矿发运提升，国内镍铁产量回升，但港口库存累积缓慢，矿价坚挺。
• NPI：国内NPI产量提升，但进口量环比回落，面对不锈钢高排产，NPI仍偏紧。
• 废不锈钢：原料紧缺，废钢价格坚挺，NPI经济性下降。
• 电解镍：国内电镍产量同比下滑，镍板升水抬升，进口盈亏情况有所改善。

三、需求端分析

• 不锈钢：利润偏低，排产下滑，但原料需求依然旺盛，库存变化不大。
• 新能源汽车：销量强劲，三元动力电池装机量持续增长，镍盐需求高位。
• 三元前驱体：产量及出口持续增长，显示新能源产业链需求强劲。

四、库存情况

• 国内库存：社会库存及保税库存均处于偏低水平，存在挤仓风险。
• LME库存：持续下滑，国内仓单库存偏低，市场风险加剧。

五、技术走势

• 沪镍指数：震荡区间为138000-148000，操作上建议逢低做多。
• 跨期策略：库存与仓单偏低，期货月差扩大，关注正套机会。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 跨期策略：库存偏低，存在挤仓风险，关注跨期正套机会。

风险提示

• 宏观风险：美联储政策变动可能影响美元走势及镍价。
• 印尼投产进度：疫情及政策影响可能延缓印尼镍铁投产。
• 需求不及预期：不锈钢终端消费或新能源需求可能不及预期。

结论

综合来看，宏观环境有所缓和，供需支撑依然强劲，库存偏低，存在挤仓风险，电镍价格相对低估，具备较强多配价值。建议投资者关注逢低做多机会，同时留意印尼投产进度及新能源需求变化带来的影响。