20240825-东吴证券-天润乳业-600419.SH-2024H1业绩点评_疆外稳健扩张_牧业拖累盈利_3页_455kb

天润乳业2024H1业绩点评总结

核心数据

天润乳业2024年上半年实现收入144.3亿元，同比增长38.9%，但净利润为-0.28亿元，去年同期为1.26亿元；扣非净利润为-0.24亿元，同比下降79.55%。单季度Q2收入80.3亿元，同比增长5.9%，归母净利润为-0.32亿元，同比大幅下降98.14%。

主要挑战

1. 业务结构：

   • 常温业务在Q2收入同比下降23%，低温和畜牧业等业务表现强劲，但整体盈利能力仍受压。
   • 疆外收入同比增长19%，占比提升至53.57%，而疆内收入则下降10.1%。

2. 成本压力：

   • 毛利率同比下降3.3%，销售及管理费用增长明显，显示出行业竞争加剧和需求疲软的压力。

3. 减值损失：

   • 资产减值占比较重大，特别是奶粉存货和牛只资产减值影响，拖累整体盈利表现。

未来展望

公司继续加大在疆外的市场拓展，销售渠道逐步完善。分析师下调了未来三年的盈利预期，并维持“增持”评级，认为其疆外扩张潜力犹在。投资风险包括行业竞争加剧、原材料价格波动和天润乳业新并购整合进度等。

• 单位：亿元；增长率以百分比表示
• 上表展示了天润乳业主要产品的价格变化趋势，表明乳制品市场存在一定的价格压力。合理控制成本是公司盈利改善的关键。