20220103-南华期货-油脂油料周报_油脂油料高位反复_入场需谨慎_14页

油脂油料周报0103总结

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现高位反复的态势，市场情绪较为谨慎。国际市场上，美豆价格受南美天气影响持续走高，但近期有所回落，而巴西大豆减产预期再次推升价格。马棕油因洪水影响和供给偏紧预期而上涨，国内油脂价格也因原油价格反弹和供给端压力而走强。

国际市场分析

美豆价格走势

• 前期上涨：由于对南美少雨天气的担忧，CBOT美豆价格持续走高，触及8月以来新高。
• 近期回落：年底最后三个交易日，受巴西产区有利降水天气预报影响，美豆价格略有回落。
• 新年上涨：新年伊始，美豆价格较去年最后一交易日有所上涨，主因是巴西帕拉纳州农业部部长预估该州大豆减产800万吨，影响巴西大豆年产量预期。
• 未来展望：巴西降水逐渐恢复正常，实际产量影响仍需观察，短期内美豆价格仍将维持高位。

马棕油价格走势

• 开年跳涨：马棕油在开年首个交易日跳涨4%，主因是马来半岛7个州受洪水影响，棕榈油产量受限。
• 供给偏紧：根据棕榈油生产国理事会报告，新年度棕油供应偏紧，主要受全球化肥价格上涨和马来劳工问题影响。
• 库存低位：马棕油库存持续低位运行，支撑国际植物油脂价格。
• 出口优势：印尼高关税使马棕油出口仍具优势，需关注MPOB 1月10日报告，验证产量和出口对库存的影响。

精炼油板块分析

豆油

• 价格走强：受原油反弹、美豆价格上涨及马棕油供给偏紧影响，豆油价格持续走强。
• 消费旺季：当前处于季节性消费旺季，下游消费良好，支撑豆油价格。
• 库存压力小：前期大豆到港预期因疫情延缓，油厂停机准备过节，库存对豆油的压力有限。
• 月差支撑：棕油1-5月差较大，植物油脂价格短期内难以明显回落。

菜籽油

• 库存情况：菜籽油商业库存维持低位，支撑价格。
• 消费淡季：接下来两个月为菜粕消费淡月，可能抑制其走势。
• 价差关注：需关注豆菜粕价差变化，建议菜粕05合约等待反弹后布空。

粗粮板块分析

豆粕

• 价格走强：受美豆价格上涨影响，国内连盘豆粕持续上涨。
• 预期变化：前期预计的大豆集中到港因疫情延缓，库存预期有所转变。
• 操作建议：当前不建议单边操作，建议暂时观望。

菜粕

• 基本面无变化：上涨主因是新季加菜籽蛋白含量高及可交割菜籽粕数量少。
• 交割压力：01合约进入交割，05合约可能面临一定压力。
• 操作建议：需关注05合约，等待反弹后布空。

图表说明

• 三大油脂合计库存：反映整体油脂库存水平，低位运行支撑价格。
• 豆油、棕榈油、菜籽油商业库存：各品种库存情况，均处于低位，对价格形成支撑。
• 棕榈油当月进口及同比：进口量及同比数据，显示市场供需变化。
• 马棕油对华船运、出口：反映中国对马棕油的需求及进口情况。
• 马棕油库存：库存水平持续低位，支撑价格。

总结与建议

核心观点

• 油脂油料市场整体处于高位反复，短期价格难以大幅回落。
• 美豆价格受巴西减产预期支撑，短期内仍将维持高位。
• 马棕油因洪水影响及供给偏紧预期上涨，库存低位进一步支撑价格。
• 国内油脂价格受国际因素及季节性消费影响走强，但基本面未有显著变化。

操作建议

• 豆粕：当前不建议单边操作，建议暂时观望。
• 菜粕：需关注05合约，等待反弹后布空。
• 油脂：短期高位震荡，不建议做空，可关注月差变化及库存数据。

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