20220417-华安期货-油脂油料周报_油脂高位运行_7页_607kb

油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现高位运行态势，主要受全球能源价格上涨及地缘政治局势影响。豆油、棕榈油和菜油价格均受到不同程度的支撑，市场情绪偏强。国内供需格局有所改善，但整体仍处于紧平衡状态。

主要观点

1. 豆油市场

• 供应端：4月以来，国家粮食交易中心拍卖大豆150万吨，实际成交59万吨，15日仅成交9.909万吨，显示现货供应压力有所缓解。随着进口大豆到港增加，油厂开机率明显回升，豆油供应逐步增加。
• 需求端：下游提货速度较慢，豆油库存预计继续累库。
• 价格走势：短期在低库存及能源价格支撑下，豆油预计仍将高位运行。
• 基差：豆油现货基差有望继续下降，市场成交有所回暖。

2. 棕榈油市场

• 供应端：MPOB月报显示，3月底马来西亚棕榈油库存降至六个月低位，棕榈油进入增产周期但当前供应仍偏紧。印度葵花油供应中断，推动买家转向棕榈油和豆油。
• 进口情况：国内棕榈油进口利润持续倒挂，采购意愿不高，库存维持在刚需水平。
• 价格走势：棕榈油受供应紧张驱动，仍有上行空间，基差预计坚挺。
• 出口与产量：3月棕榈油出口量环比增长14.14%，产量环比增长24.07%，但进口量大幅减少，显示国内需求疲软。

3. 菜油市场

• 供应端：近期菜籽压榨量回升，但压榨利润倒挂，油厂买船不积极。
• 库存情况：菜油库存小幅增加，但全球菜籽供应依然紧张。
• 价格走势：菜油处于供需双弱格局，预计高位震荡。

关键信息

1. 市场数据

• 美豆压榨量：3月份NOPA会员企业压榨大豆1.8175亿蒲，创历史同期新高，但低于预期。
• 豆油库存：3月底NOPA会员企业豆油库存降至19.08亿磅，环比下降7.3%，但同比上升7.7%。
• 棕榈油出口与产量：3月马来西亚棕榈油出口量环比增长14.14%，产量环比增长24.07%，但进口量大幅减少43.34%。
• 棕榈油价格：4月1-15日出口量较3月同期减少19.3%-23.1%，显示出口节奏放缓。

2. 供需格局

• 豆油：供应端压力缓解，但库存仍处于低位，预计高位运行。
• 棕榈油：库存降至六个月低位，供应偏紧，进口利润不佳，国内采购意愿弱。
• 菜油：供应紧张，但需求疲软，整体处于供需双弱格局。

3. 投资策略建议

• 豆油与棕榈油：建议尝试“多棕油空豆油”套利，因棕榈油供应偏紧，豆油供应逐步增加。
• 油粕比：建议考虑做多油粕比，因豆粕需求疲软，缺乏实质支撑。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：关注美国大豆出口数据对市场情绪的影响。
2. 马来西亚棕榈油出口与产量数据：了解棕榈油供需变化及价格走势。

行业资讯

1. NOPA数据：3月大豆压榨量创历史新高，豆油库存降至四个月新低。
2. MPOB数据：马来西亚棕榈油库存持续下降，出口量增长，显示供应端改善。
3. 阿根廷罢工：卡车司机与政府就运费问题达成虚拟会议，若谈判失败，可能影响谷物和油籽出口。
4. 美国土壤墒情：全国土壤亚层墒情短缺比例上升至40%，显示种植条件恶化，可能影响未来产量。

现货价格

• 豆油：国内油厂一级豆油现货主流报价11300-11550元/吨，周内均价11191元/吨，环比上涨422元/吨。
• 棕榈油：华北、山东、华东、广东地区24度棕榈油价格分别上涨720元/吨、640元/吨、910元/吨、890元/吨。

库存变化

• 豆油：全国港口库存68.65万吨，环比增加6.5%。
• 棕榈油：全国港口库存35.55万吨，环比下降2.5%。
• 趋势：豆油库存预计继续累库，棕榈油库存维持低位。

基差情况

• 豆油基差：国内重点油厂豆油散油成交总量18.9万吨，较前一周大幅上升。
• 棕榈油基差：棕榈油成交量6700吨，终端适量补库，市场成交回暖。
• 趋势：豆油基差有望继续下降，棕榈油基差预计坚挺。

油脂油价差

• 豆油、棕榈油、菜籽油价差：受能源价格上涨带动，油脂市场整体走高，棕榈油相对豆油表现较强，建议多棕油空豆油套利。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

免责声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此进行投资操作，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。