20220320-南华期货-油脂油料周报_油料趋势不变_油脂还有反复_15页_2mb

油脂油料周报0320总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现“油料趋势不变，油脂仍有反复”的格局。国际局势与国内供需变化共同影响了市场走势，棕榈油作为主要品种出现领跌，而豆油和菜油则因成本支撑和需求预期保持相对强势。

国际市场分析

趋势与影响因素

• 俄乌局势反复：导致国际农产品价格波动剧烈，前期因局势好转预期，大宗商品价格回落。
• 印尼出口政策调整：印尼取消国内市场义务，转而提高出口税，最高达575美元/吨，影响国际植物油脂价格。
• 棕榈油现货价格下跌：由于印尼前期出口限制导致库存积累，政策调整后现货报价大幅下挫。
• 产量预期：马来西亚及印尼进入三月后进入棕榈油生产旺季，叠加高价格抑制需求，棕榈油库存维持高位，价格承压。

后市展望

• 供应端限制：黑海供应链紧张、巴西大豆减产、美国干旱及乌克兰葵花籽播种不确定性，限制油脂价格大幅下跌。
• 价格走势：短期内国际油脂价格难以显著回落，市场情绪与政策因素仍可能带来波动。

精品粕类分析

国内供需情况

• 蛋白粕供给紧张：4-5月到港量预计在700-900万吨之间，但大豆采购进度偏慢，油厂库存下降。
• 豆粕库存变化：受疫情及高价格影响，提货量下降，库存环比微升。
• 菜粕支撑强劲：全球供给短缺及国内交割制度限制，导致菜粕期货价格坚挺。

需求与价格预期

• 下游需求：水产养殖利润良好，下游消费意愿增强，预计春末将进入旺季。
• 合约表现：05菜粕及09豆粕合约在供给紧张、需求良好的背景下，表现更加强势。
• 操作建议：建议回调做多，关注豆粕和菜粕的阶段性机会。

国内油脂市场分析

基本面情况

• 棕榈油领跌：受出口政策影响，现货价格大幅下跌，库存处于五年历史最低水平。
• 豆油与菜油表现：豆油因高性价比保持高位波动，菜油因种植和天气不确定性也面临供给紧张。
• 内外盘价差：内外盘价差倒挂严重，国内库存极低，内盘跌幅可能有限。

后市展望

• 阶段性分化：豆油与棕榈油因性价比差异出现阶段性走势分化。
• 同步预期：随着价格趋于均衡，两大油脂可能在需求回暖后重新同步。
• 操作建议：短期建议逢低做扩远月豆棕价差，以规避地缘政治带来的高波动风险。

图表与数据说明

• 美国大豆及玉米播种面积：反映种植面积变化，对油脂价格有重要影响。
• 美国大豆及玉米每英亩种植净利润：体现种植利润，影响产量和市场供需。
• 美豆压榨量：显示豆油生产情况，影响库存与价格。
• 棕榈油当月进口及当月同比：反映进口趋势，影响国内供应。
• 印尼棕油对华出口累计：展示印尼对华出口情况，影响国内价格。
• 棕榈油对华出口五日变化：反映近期出口波动，对市场情绪有影响。
• 马棕油库存：显示库存变化，是价格走势的重要参考。

总结与策略建议

• 油料趋势不变：市场对油料的长期趋势保持稳定。
• 油脂反复波动：受地缘政治和供需变化影响，油脂价格短期内仍有反复。
• 棕榈油承压：现货价格下跌，库存高企，但受内外盘价差限制，跌幅有限。
• 豆油与菜油支撑强劲：因成本端支撑和需求预期，表现相对强势。
• 策略建议：短期关注豆棕价差，回调做多；长期关注全球供需变化与地缘政治风险。