20240712-国盛证券-宏观点评_出口连续三月超预期的背后_4页_779kb

中国6月出口数据总结报告分析

一、主要数据表现

• 出口：6月中国出口同比达86%，超出Wind一致预期74%及前值76%；环比增长19%，基本符合季节性规律。
• 进口：6月进口同比转至-23%，低于预期42%和前值18%；环比-49%，创近十年次低水平。
• 贸易顺差：达到9905亿美元，同比增长424%，创历史新高。

二、核心结论

• 出口结构亮点：
  • 对东盟及其他新兴市场出口表现强劲，同比分别为150%和165%。
  • 交运设备、电子中间品、家电及通用机械出口景气度高。
• 进口分项：
  • 集成电路进口大幅回落，拖累进口增长。
  • 农产品及能源进口延续偏弱，反映需求疲软与物流影响。

三、未来展望

• 短期关注点：中采PMI与财新PMI新订单数据将昭示出口边际动向，需密切关注7月PMI数据。
• 全年基准情形：预计全年出口同比增速回升至3%-5%，但需防范航运价格波动与贸易政策不确定性。

四、分国别与商品结构详析

• 国别：
  • 东盟及中亚、东欧等新兴市场贡献显著；对欧美、巴西出口表现分化。
  • 巴西市场受政策调整及运费高企影响，环比显著下滑。
• 商品：
  • 交运设备与电子中间品支撑出口；家具、纺服、轻工产品出口承压。
  • 家电出口延续偏强，但家具出口增速大幅回落。

五、贸易环境风险

• 关税升级：欧盟、墨西哥、巴西等地陆续加征对华关税，叠加地缘局势与航运拥堵等不确定因素。
• 政策影响：需关注金融条件放松、海外补库进程及全球供应链重塑对出口的推动效应。

六、风险提示

政策力度、外部环境及地缘冲突存在超预期风险。