20240712-财通证券-6月外贸数据解读_价格对出口的拖累消失_8页_662kb

宏观月报：2024年6月外贸数据分析总结

核心观点概述

• 出口增速回升：6月出口同比增速达8.6%，较5月上升1个百分点，创2023年4月以来新高。
• 价格因素缓解：价格拖累消失，数量拉动作用小幅回落。
• 贸易伙伴多元化：欧盟、美国和“其他”国家（主要为“一带一路”沿线国家）的出口拉动作用均有提升。
• 商品结构优化：原材料和机械类产品出口表现亮眼，如未锻轧铝及铝材增速高达252%。
• 进口表现疲软：6月进口同比增速-23%，同比下降41个百分点，内需不足系主要原因。

6月出口分析

• 地区拉动力：对欧盟、美国、日本、韩国及“一带一路”国家的出口拉动显著增强，尤其是其他贸易伙伴的拉动提升25个百分点。
• 品类表现：
  • 机械类产品中通用设备增长176%；
  • 原材料中未锻轧铝及铝材增长252%；
  • 劳动密集型产品和电子品类则出现分化。

未来展望

• 欧美补库存：美国与欧洲制造业库存已转入补库阶段，有望支撑我国消费品出口。
• 全球降息利好发展中国家出口：货币政策宽松将提升外贸弹性，新兴市场需求或进一步增强。
• 美国大选临近：企业抢出口行为可能在短期提振出口数据。

内需不足拖累进口

• 进口降幅扩大：主要受消费疲软影响，电子行业拖累显著，集成电路进口同比降幅达11%。
• 政策预期：
  • 房地产拐点或推动内需复苏。
  • 各地旧换新政策或助力进口回升。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 欧美需求快速回落；
• 发展中国家需求不足；
• 政策变动影响贸易格局。