20230302-国元期货-棉花期货月报_中国经济超预期复苏_棉价有望上行_18页_1mb

报告摘要

国元期货棉花市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年3月全球及中国棉花市场供需格局及价格走势，指出中国经济超预期复苏对棉花需求带来积极影响，同时全球棉花消费疲软和美国棉花供需变化对市场形成压力。整体来看，国内棉花市场呈现震荡格局，而国际棉市则因美国通胀数据和种植面积预期变化而波动。

主要观点

国际棉市分析

美国通胀数据：美国1月份CPI同比增速为6.4%，连续7个月回落但降幅不及预期，显示通胀韧性仍强。非农就业数据超预期，显示美国经济仍具备一定活力，但市场对美联储进一步加息存在担忧。
美联储政策：市场预期美联储将在3月和5月各加息25BP，之后可能停止加息，下半年或将降息。
美棉出口：近几周美棉出口数据较为乐观，出口销售和装运量均有所回升，但市场仍关注实际需求变化。
种植面积与产量：美国农业展望论坛预测2023/24年度美棉种植面积下降，但产量可能保持稳定，市场对此存在较大分歧。
USDA供需报告：报告整体偏空，全球棉花消费再次调减，美棉库存增加，导致美棉期价承压下滑。
印度棉花产量：印度棉花产量连续两个月调减，上市进度偏慢，产量仍存变数。

国内棉市分析

PMI数据：2023年2月中国制造业PMI指数达52.6%，创2012年5月以来新高，显示经济超预期回暖，市场信心增强。
供需变化：国内棉花供应小幅增产，供应较为充足；纺织企业开始补库，工业库存回升，显示需求预期改善。
库存情况：国内新棉加工接近尾声，销售进度近半，但纱线库存仍偏低，坯布库存偏高，显示中间需求尚可，但最终需求仍待验证。
价格走势：郑棉价格在14000-15000元之间震荡，下方空间有限，但对消费恢复的乐观预期已部分反映在价格中，需等待下游实际利好支撑。

关键信息

价格走势

郑棉价格春节后受外盘利好推动一度突破15000元关口，但美联储加息和国内需求未明显改善导致价格回调。
郑棉主力合约在2月14日最低下探至14085元/吨，预计3月价格上方空间看到15000元，下方支撑维持在14000元。
ICE美棉主力合约在1月CPI数据发布后跌幅超3%，显示市场对美国经济和通胀数据的担忧。

供需变化

全球棉花产量：2023年2月全球棉花产量预测下调22.3万吨至2490.2万吨，其中印度产量下调幅度最大。
全球棉花消费：2023年2月全球棉花消费调减4.2万吨至2409.4万吨，中国消费增加但未能抵消其他地区需求下降。
美棉供需：美棉库存增加，全球消费再减，显示美国棉花市场承压。USDA对弃耕率的下调引发市场对“减面积不减产量”观点的分歧。
印棉供需：印度棉花产量调减21.8万吨，上市进度偏慢，市场对减产早有预期，但实际产量仍有变数。

行业动态

纺织行业：纺服行业景气度向好，国内服装需求有所改善，但纺织企业库存仍处较高水平，需关注实际消费情况。
库存周期：国内库存周期自2022年4月开启，目前处于被动去库阶段，若需求恢复超预期，可能提早进入主动补库阶段。
棉纺织行业PMI：1月棉纺织行业采购经理指数为50.45%，连续两个月位于荣枯线之上，显示行业景气度持续向好。

后市展望

短期走势：郑棉价格预计在14000-15000元之间震荡，回调仅为短期现象，下方空间有限。
长期支撑：棉价进一步提振需依赖下游实际需求改善，特别是“金三银四”小旺季需求验证。
国际影响：全球棉花需求变数主要在亚洲，尤其是中国，美棉出口情况短期乐观，但长期仍需关注美国种植面积变化和天气影响。

总结

本报告指出，2023年全球棉花市场面临供需双弱局面，而中国棉花市场则受益于经济超预期复苏，需求回暖。尽管国内棉花供应充足，但实际需求尚未显著改善，导致棉价震荡。国际棉市则因美国经济数据和供需变化而波动，美棉出口乐观但种植面积预期下降引发市场分歧。总体来看，棉价走势需关注下游实际需求变化及美国供需动态。