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未来3个月最看好的公司组合总结（2014年10月8日）

核心内容

同信证券于2014年10月8日发布的“未来3个月最看好的公司组合”旨在挑选出具有高增长潜力的上市公司，以实现显著的超额收益。该组合通过量化分析、公司研究和策略研究三步甄选逻辑筛选出重点配置股票，追求绝对收益，目标为三年一倍、十年十倍，力争年复合收益率达26%。

主要观点

• 组合表现：截至2014年9月30日，该组合累计实现收益为83.46%，超额收益率为83.62%，显著高于同期沪深300指数的-0.16%。
• 组合调整：本周调入国金证券，调出桑德环境，以优化配置结构。
• 选股逻辑：
  • 量化分析部根据“预期的变化”筛选出两类公司：一种是经营持续向好的公司；另一种是出现向上拐点的公司。
  • 公司研究部结合行业景气度、政策支持及公司竞争力进行进一步筛选。
  • 策略研究部基于政策走向、经济周期及市场热点进行最终优选。

关键信息

组合表现回顾

指标	本周	近一月	近三月	近半年	累计
组合	2.22%	5.80%	14.59%	14.99%	83.46%
沪深300	0.57%	4.06%	12.62%	12.72%	-0.16%
超额收益率	1.65%	1.74%	1.96%	2.27%	83.62%
组合波动率	1.58%	1.23%	-	-	-
组合换手率	17.03%	-	-	-	-

组合调整

• 调入：国金证券（600109）
• 调出：桑德环境（000826）

调入理由

• 国金证券：公司拟通过非公开发行不超过2.22亿股，募集不超过45亿元，用于补充资本金。该融资方式成本较低，有助于扩大信用交易和自营业务规模，提升业绩。公司拥有互联网业务先发优势，预计新增客户数超10万户，且“一人一户”政策可能于10月放开，客户转移成本降低，将进一步推动客户增长。

组合行业配置

• 半导体：中环股份、华天科技、华微电子
• 电源设备：圣阳股份、泰胜风能
• 光学光电子：国星光电、鸿利光电、聚飞光电
• 化学制品：诺普信、金正大、时代新材
• 汽车零部件：星宇股份
• 塑料：普利特
• 通信设备：中天科技
• 医药商业：九州通
• 园林工程：棕榈园林
• 中药：吉林敖东、中新药业

组合策略

• 组合尽量保持较小波动率，采用防御稳健策略为主，在强势行情中采取主动进攻策略。
• 投资资产运用结构化配置，包括自上而下和自下而上相结合的配置方式。
• 运用多因子行业选股策略，精选行业龙头个股，并通过自下而上的方式分散配置。

推荐股票概况

中环股份

• 行业：半导体
• 最新价：21.98
• 推荐理由：GW中心项目快速推进，公司处于行业领先地位。
• 核心假设风险：CFZ硅片性能或成本不达预期，合资公司审批不达预期。

华天科技

• 行业：半导体
• 最新价：13.16
• 推荐理由：国内集成电路封测行业领先，指纹识别和阵列相机引领创新。
• 核心假设风险：国家集成电路扶持政策落实低于预期。

华微电子

• 行业：半导体
• 最新价：5.81
• 推荐理由：产能利用率稳步提升，六英寸生产线VDMOS等中高端产品产销量增长。
• 核心假设风险：下游需求不达预期。

圣阳股份

• 行业：电源设备
• 最新价：19.17
• 推荐理由：战略向系统集成产品延伸，专注储能、备用和动力电源市场。
• 核心假设风险：与古河、LG等合作不达预期；行业内价格战持续；低速电动车等市场遭遇限制性政策。

龙源技术

• 行业：电气设备
• 最新价：13.40
• 推荐理由：自主研发煤粉锅炉等离子体无燃油点火技术，伴随动力煤价格下跌，有利于公司余热利用改造项目推广。
• 核心假设风险：低氮改造业务业绩贡献不达预期；竞争导致产品价格下降；余热利用业务进展慢于预期。

泰胜风能

• 行业：电源设备
• 最新价：13.35
• 推荐理由：国内风机塔架制造企业，产品覆盖多种规格，与多家知名风电企业合作。
• 核心假设风险：创业板系统风险、原材料波动风险、国内风电行业复苏不及预期。

国星光电

• 行业：光学光电子
• 最新价：11.75
• 推荐理由：国内LED封装龙头企业，积极拓展产业链上下游。
• 核心假设风险：下游需求不达预期。

鸿利光电

• 行业：光学光电子
• 最新价：14.10
• 推荐理由：围绕主业进行LED照明封装、通用照明及汽车照明投资，政府合作和优惠有利于公司发展。
• 核心假设风险：新市场开拓低于预期；价格跌幅超出预期；产能释放低于预期。

聚飞光电

• 行业：光学光电子
• 最新价：20.33
• 推荐理由：五个新产品研发项目为背光业务做准备，研发投入带来毛利率小幅下滑但性价比优势明显。
• 核心假设风险：OLED显示技术渗透率快速提升带来的技术冲击。

诺普信

• 行业：化学制品
• 最新价：10.02
• 推荐理由：渠道改革显著，业绩快速增长，募资用于农资平台和新产品开发。
• 核心假设风险：特色药、大品种开发进展低于预期。

金正大

• 行业：化学制品
• 最新价：24.88
• 推荐理由：投资餐厨垃圾处理项目，延伸固废处置产业链，提升经营规模。
• 核心假设风险：国家环保政策执行不力，应收账款回收问题。

时代新材

• 行业：化学制品
• 最新价：11.19
• 推荐理由：与中航工业发动机公司签订协议，并购及增资后提升环保水处理能力。
• 核心假设风险：海外收购进程低于预期，期间费用高企。

星宇股份

• 行业：汽车零部件
• 最新价：19.58
• 推荐理由：LED灯全面替代传统灯，公司储备项目开始开花结果。
• 核心假设风险：汽车行业景气度超预期下滑，收购兼并的不确定性。

普利特

• 行业：塑料
• 最新价：19.90
• 推荐理由：客户开拓顺利，进入中高端市场，未来高端产品有望成为盈利增长点。
• 核心假设风险：原材料价格大幅波动，市场竞争加剧。

中天科技

• 行业：通信设备
• 最新价：16.12
• 推荐理由：光纤光缆业务稳步增长，预制棒匹配度提升。
• 核心假设风险：光纤、电缆、海缆下游需求不及预期。

九州通

• 行业：医药商业
• 最新价：16.95
• 推荐理由：响应医改政策，提升药品流通服务水平。
• 核心假设风险：医院纯销业务模式对管理要求提高。

棕榈园林

• 行业：园林工程
• 最新价：19.47
• 推荐理由：首家兴办职业教育的园林公司，提升品牌影响力。
• 核心假设风险：地产行业失速，造成系统风险。

吉林敖东

• 行业：中药
• 最新价：18.75
• 推荐理由：生物人工肝项目进展良好，市场前景广阔。
• 核心假设风险：销售不达预期。

中新药业

• 行业：中药
• 最新价：15.22
• 推荐理由：速效救心丸进入低价药目录，后续增速及盈利能力提升。
• 核心假设风险：低价药政策推进低于预期，公司管理改善进度低于预期。

投资评级与定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在利益冲突或分析存在重大不确定性。

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