20220411-中诚信国际-3月价格数据点评_价格指数走势分化_警惕输入性通胀压力_5页_1mb

3月价格数据总结：CPI温和回升，PPI回落趋缓

核心内容

2022年3月，中国CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.5%，环比持平。PPI（工业生产者价格指数）同比增速回落至8.3%，环比上涨1.1%。整体来看，价格指数走势分化，CPI温和回升，PPI回落趋缓，输入性通胀压力有所上升，需警惕对中下游企业成本的传导。

主要观点

CPI走势

• CPI同比上涨1.5%，较前值回升0.6个百分点。
• 环比持平，表明价格波动趋于稳定。
• 核心CPI为1.1%，涨幅与前值持平，显示需求偏弱。
• 新涨价因素为1.1%，翘尾因素为0.4%，共同推动CPI小幅回升。

食品价格

• 食品价格同比下降1.5%，降幅较上月收窄2.4个百分点。
• 猪肉价格跌幅收窄至41.4%，主要受去年同期价格基数较低影响。
• 鲜菜价格上涨17.2%，受国际粮价上涨和疫情导致的运输限制影响。

非食品价格

• 非食品价格同比上涨2.2%，环比微升。
• 工业消费品价格同比上涨3.5%，涨幅扩大。
• 交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨5.8%、2.6%、1.3%，反映部分生活成本上升。

PPI走势

• PPI同比增速回落至8.3%，延续去年底以来的回落趋势。
• 环比上涨1.1%，涨幅较前值扩大0.6个百分点，连续两个月回升。
• 生产资料价格同比上涨10.7%，生活资料价格同比上涨0.9%。

行业分析

生产资料价格

• 石油和天然气开采业上涨47.4%，涨幅扩大5.5个百分点。
• 石油煤炭及其他燃料加工业上涨32.8%，涨幅扩大2.6个百分点。
• 煤炭开采和洗选业上涨53.9%，涨幅扩大8.5个百分点。
• 表明上游行业价格仍处于高位，但政策调控效果逐渐显现。

生活资料价格

• 整体保持稳定，未出现大幅波动。
• 受国内保供稳价政策影响，生活资料价格受控。

PPIRM（工业品出厂价格指数）分析

• PPIRM同比上涨10.7%，较前值回落0.5个百分点。
• 环比上涨1.3%，较前值回升0.9个百分点。
• 购进价格与出厂价格剪刀差持平，显示产业链传导压力未明显缓解。
• PPIRM仍处高位，叠加国际油价高位运行，中下游企业尤其是中小企业面临较大成本压力。

输入性通胀压力

• 国际原油价格持续高位运行，截至3月底，布伦特原油现货价格一度超过120美元/桶。
• 俄乌冲突影响，导致国际大宗商品价格居高不下，输入性通胀压力有所上升。
• 国内保供稳价政策虽在一定程度上缓解了部分行业价格波动，但短期内仍难以完全抵消外部因素影响。

未来展望

CPI走势预测

• 预计CPI或有所上行，但幅度有限。
• 猪肉价格拖累减弱，随着4月猪肉收储工作启动，供需回归理性。
• PPI对CPI的传导增强，叠加翘尾因素影响，二季度CPI或温和上行。
• 居民消费需求偏弱，疫情反复对服务型消费造成冲击，限制CPI大幅上涨空间。

PPI走势预测

• PPI预计继续回落，但回落幅度或边际放缓。
• 输入性通胀压力上升，国际油价高位运行将对PPI形成支撑。
• 保供稳价政策持续发力，有望缓解部分行业价格压力，但上游原材料价格仍处高位，中下游企业成本压力较大。

关键信息

• 3月CPI同比上涨1.5%，环比持平。
• 食品价格跌幅收窄，非食品价格涨幅扩大。
• PPI同比回落至8.3%，环比上涨1.1%。
• 生产资料价格仍处高位，生活资料价格整体稳定。
• 国际油价高位运行，输入性通胀压力上升。
• 中下游中小企业成本压力较大，需重点关注。

附图说明

• 图1：CPI食品与非食品同比价格情况
• 图2：本月及上月CPI八大类构成
• 图3：畜肉价格降幅收窄
• 图4：服务价格回落
• 图5：PPI继续回落
• 图6：石油、煤炭、金属相关行业价格
• 图7：PPIRM仍处高位
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差持平
• 图9：CPI、PPI翘尾
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差收窄
• 图11：南华工业品指数上行
• 图12：主要国家PMI处于景气区间

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