20220411-中邮证券-2022年3月经济数据点评_油上_对冲_猪下_推涨CPI_今年通胀压力仍然较大_5页_852kb

报告摘要

本报告由中邮证券研究所发布，主要分析了2022年3月的宏观经济数据，重点围绕CPI与PPI的变化趋势、大宗商品价格对产业链的影响，以及全年通胀压力的判断。报告还提供了投资评级标准和相关免责声明。

CPI温和上涨：
3月份CPI同比上涨1.5%，其中食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%。CPI环比持平，食品价格环比下降1.2%，非食品价格环比上涨0.3%。
- 交通通信价格涨幅最大，同比上涨24.1%，环比上涨7.1%，主要受国际能源价格上涨影响。
- 猪肉价格持续走低，环比下降9.3%，同比下降41.4%，仍处于行业周期底部。
- 服务价格受疫情影响，环比下降0.2%，但同比略有上涨。
PPI环比上涨：
3月份PPI同比上涨8.3%，环比上涨1.1%。主要受国际大宗商品价格上涨推动，尤其是石油和天然气开采业（上涨14.1%）及石油煤炭及其他燃料加工业（上涨7.9%）。
- PPI同比涨幅连续5个月回落，主要因去年同期高基数影响。
PPI-CPI剪刀差收窄：
3月PPI-CPI剪刀差收窄至6.8个百分点，连续第5个月下降。这一趋势有助于缓解工业企业成本压力，是市场良性调整的表现。
全年通胀压力仍较大：
报告预计，随着猪肉价格逐步回升，其对CPI的抑制作用将减弱；能源价格受国际政治局势影响，短期内难以下降，可能高位震荡；大宗商品价格持续上涨，预计将进一步向下游传导，推动CPI温和上涨。

CPI与PPI变化：
- CPI同比：1.5%
- CPI环比：持平
- PPI同比：8.3%
- PPI环比：1.1%
- 剪刀差：6.8个百分点（连续5个月收窄）
主要影响因素：
- CPI：交通通信价格上涨、猪肉价格下跌、服务价格受疫情影响。
- PPI：国际能源和大宗商品价格上涨，尤其是石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业。
- 剪刀差：受大宗商品涨价向下游传导影响，PPI-CPI差距缩小。
通胀趋势：
- 当前通胀水平仍处于可控区间。
- 预计“猪下油上”将转变为“猪油同上”，全年通胀压力仍较大。

中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
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