20231008-浙商证券-中国中免-601888.SH-中国中免2023三季报业绩预告点评_三季度毛利率继续修复_归母净利润13.3亿元符合预期_3页_460kb

中国中免（601888）2023年三季度业绩分析与展望

• 业绩预测与利润表现

  • 2023前三季度归母净利润519.9亿元，同比增长123.3%；第三季度实现归母净利润133亿元，同比增长9319%。
  • Q3毛利率34.27%，同比提升9.6个百分点，环比提升1.8个百分点；归母净利率8.9%，同比提升3个百分点，环比下降1.5个百分点。

• 关键数据摘要

  • 收入与成本增长

    季度	营收(百万元)	同比增速(%)	归母净利润(百万元)	同比增速(%)
    Q2022	54,433	-	503	-
    Q2023前三季度	71,036	+30.5%	653	+29.9%
    (注：约为报告数据的简化计算值）

• 关键事件与政策

  • 国庆假期海南免税销售金额同比增117%，客单价略有下降。
  • 海南三亚凤凰机场免税城二期扩容，重奢品牌资源布局加强。
  • 王府井等市内免税店政策落地预期较强，公司积极推进选址及规划。

• 未来展望
  浙商证券维持“增持”评级，观点如下：

  • 收入端：海南市场持续恢复，国庆假期表现稳健。
  • 成本端：因租金上升，Q3净利率环比有所下降。
  • 展望：毛利率仍有修复空间，市内店渠道增量贡献可期。

• 风险提示
  销售不及预期、政策推进不及预期等。