20251125-华泰期货-聚烯烃日报_需求季节性转弱_短期上行驱动有限_13页_2mb

聚烯烃日报总结 (2025年11月25日)

市场概览

需求季节性转弱，短期上行驱动有限。PE和PP市场呈现供需弱平衡，价格小幅波动。

价格与基差

• L主力合约收盘价：6793元/吨，涨23元。
• PP主力合约收盘价：6372元/吨，涨15元。
• 现货价格：LL华北6800元/吨，LL华东6900元/吨；PP华东6380元/吨。
• LL华北基差：7元/吨；LL华东基差：107元/吨；PP华东基差：8元/吨。

上游供应

• PE开工率：82.7%；PP开工率：78.3%。
• 生产利润：PE油制350.5元/吨，PP油制-389.5元/吨；PDH制PP利润-393.0元/吨。
• 出口利润：PP出口1.6美元/吨。

下游需求

• PE下游：农膜开工率49.9%，包装膜50.9%。
• PP下游：塑编44.2%，BOPP膜62.6%。
• 需求跟进不足，下游利润空间有限。

市场分析

• PE：供应端检修小幅增加，开工率下滑；需求转入淡季，去库压力大；成本支撑弱化。
• PP：短期检修缓解供应过剩；需求淡季，刚需备货为主；成本端油价偏弱， PDH利润压缩。

交易策略

• 涨跌：LLDPE谨慎逢高做空套保，PP中性；无跨期或跨品种建议。

主要风险

宏观经济政策调整、原油价格波动、丙烷价格变动、上游装置减产。