20160708-大和证券-Asia_Pacific_Daily_53页_5mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国和亚洲其他地区的经济及投资情况，涵盖了多个行业的市场动态、公司表现以及投资建议。报告还提供了关于公司路演、区域指数表现、主要股票分析、财务数据和投资评级的详细信息。

主要观点

中国宏观经济观点

• 全球投资者对中国经济普遍持负面看法，但对金融冲击的具体发生方式仍存疑。
• 中国乐观派认为当前问题被夸大，市场共识过于悲观，系统性威胁尚未显现。
• 中国债务问题主要为国内性质，且其储蓄率高，因此外部因素对中国影响有限。
• 人民币汇率偏弱，但中国不愿陷入货币战，因为进一步贬值可能影响其货币国际化进程。
• 中国拥有强劲的经常账户盈余，这为人民币提供了一定的支撑。
• 政治因素在中国经济中被认为不是问题，政府通过“共识政治”高效解决问题。
• 4年的反腐运动对GDP增长有一定负面影响，政府可能终止该运动以刺激增长。

中国汽车行业

• 中国乘用车销量在2016年6月同比增长14%，高于5月的11%，显示出强劲的增长势头。
• SUV是销量增长的主要驱动力，同比增长40%。
• 沙特阿拉伯的Geely和宝马 Brilliance等品牌表现突出，其中Geely的销量增长显著。
• 报告推荐Geely、Brilliance和BYD作为中国汽车行业的首选。

中国保险行业

• 中国平安、中国人寿和中国太平洋保险等公司面临投资组合和资产减值方面的担忧。
• 中国人寿的资产减值政策更为严格，可能导致其盈利表现弱于同行。
• 报告认为英国脱欧可能对全球利率预期产生负面影响，进而影响保险公司盈利。
• 推荐CPIC（中国人保）而非中国人寿，因其估值更具吸引力。

关键信息

公司分析

• CK Power Pcl (CKP TB): 获得“买入”评级，目标价为Bt3.6。公司主要业务为水电，预计2020年将因Xayaburi项目实现显著盈利增长。
• 中国平安 (2318 HK): 获得“买入”评级，目标价为HKD33.45，预计2016年和2017年盈利增长强劲。
• 中国人保 (1339 HK): 获得“买入”评级，目标价为HKD2.92，预计盈利增长稳定。
• 中国太平洋保险 (2328 HK): 获得“持有”评级，目标价为HKD11.84。
• 中国人寿 (2628 HK): 获得“持有”评级，目标价为HKD18，但存在资产减值和投资组合风险。
• 中国太平保险 (966 HK): 获得“买入”评级，目标价为HKD13.98。

区域指数表现

• TPX（泰国综合指数）：过去一年下跌20.8%，但预计2016年将有所回升。
• HSCEI（恒生中国企业指数）：过去一年下跌11.0%，但预计2016年将有所改善。
• KOSPI（韩国综合指数）：过去一年上涨23.9%，但预计2016年将有所放缓。
• TWSE（台湾加权指数）：过去一年上涨3.6%，预计2016年将继续增长。

路演信息

• 有多家公司在7月至8月期间进行路演，包括Link REIT、Gamuda Berhad、Incitec Pivot、M1 Ltd、HKEI和China Water Affairs。

重要数据

中国保险行业数据

• 中国人寿：2016年预计净保费收入为CNY435,892百万，净投资收入为CNY99,520百万，净利润为CNY10,633百万。
• 中国平安：2016年预计净保费收入为CNY501,275百万，净投资收入为CNY98,942百万，净利润为CNY35,689百万。
• 中国人保：2016年预计净保费收入为CNY576,467百万，净投资收入为CNY106,957百万，净利润为CNY34,717百万。

股票估值

• 中国人寿：2016年市净率（PBR）为1.1，2017年预计为1.0。
• 中国平安：2016年市净率（PBR）为1.4，2017年预计为1.2。
• 中国人保：2016年市净率（PBR）为1.4，2017年预计为1.3。

投资建议

• 对于中国保险行业，报告推荐CPIC（中国人保）而非中国人寿，因其估值更具吸引力。
• 对于中国汽车行业，Geely、Brilliance和BYD被列为首选。
• 报告认为投资者应关注中国保险行业的投资组合和资产减值风险。

结论

• 报告指出，尽管市场对中国宏观经济和保险行业存在担忧，但部分公司如CK Power Pcl、Geely和BYD表现强劲，值得关注。
• 投资者应保持谨慎，特别是在中国保险行业，需关注投资组合和资产减值风险。