20160919-大和证券-Asia_Pacific_Daily_49页_5mb

文档总结

核心内容

文档主要涵盖了一家名为 Tong Yang Industry 的公司及其相关业务的行业研究报告，包括其财务表现、业务增长、估值分析以及投资建议。此外，还涉及其他公司的分析，如 Esso (Thailand) Pcl、Postal Savings Bank of China、Cosmax、Keppel DC REIT、Indonesia Automotive、Hero Supermarket、Genting M'sia、Astro 等。

主要观点

Tong Yang Industry (1319 TT)

• 业务增长：Tong Yang Industry 在 2016 年上半年实现了 27.4% 的中国 OEM 收入同比增长，高于 2015 年的 9.8% 和 2014 年的 23.8%。
• 投资建议：分析师 Helen Chien 重申买入评级，并将 12 个月目标价从 TWD66.00 提高至 TWD75.00，上调幅度为 14%。
• 市场表现：截至 2016 年 9 月 14 日，股价为 TWD65.10，较目标价有 15.2% 的上涨空间。
• 业务机会：公司与中国主要汽车制造商如一汽、长安、东风、广汽等有良好的合作关系，预计未来收入将继续增长。
• 财务预测：公司对 2016-2018 年的收入和净利润进行了修订，收入增长有所放缓，但净利润预计有显著提升。
• 关键风险：OEM 业务增长不及预期可能影响投资建议。

Esso (Thailand) Pcl (ESSO TB)

• 投资建议：分析师 Chak Reungsinpinya 将评级从 Sell 升级为 Buy，并将目标价从 Bt2.7 提高至 Bt7.7，上调幅度为 185.2%。
• 估值分析：ESSO 当前估值低于其 NAV（净资产价值）67%，是泰国能源行业中折扣最严重的公司之一。
• 业务表现：公司近期业绩优于预期，主要得益于更高的利用率、PX 价差改善以及零售业务增长。
• 未来展望：预计 ESSO 将受益于泰国持续增长的石油需求，其炼油厂利用率有望从目前的 80% 提高。
• 分红预期：公司可能在 2017 年开始支付股息，预计 2017 年每股股息为 Bt0.2，2018-2019 年可能增至 Bt0.4，股息收益率将显著提升。

关键信息

公司简介

• Tong Yang Industry：成立于 1967 年，是全球领先的汽车售后（AM）零部件制造商，2014 年全球塑料零部件市场份额为 70%，金属板零部件市场份额为 35%。公司也是中国和国际汽车制造商的重要 OEM 零部件供应商。

财务数据概览

• 收入与净利润：Tong Yang Industry 在 2016 年预计收入为 TWD23,921 百万，净利润为 TWD2,459 百万。
• 财务指标：公司毛利率从 23.07% 提升至 25.18%，净利率从 7.6% 提升至 10.3%。
• 现金流：公司运营现金流预计在 2016 年为 TWD5,250 百万，自由现金流预计为 TWD2,450 百万。
• 资产负债表：截至 2016 年，公司总负债为 TWD16,417 百万，股东权益为 TWD19,421 百万。

估值与财务指标

• 财务比率：公司 ROE（净资产收益率）预计从 13.1% 提升至 14.5%。
• 市盈率（PER）：从 15 倍提升至 16 倍。
• 市净率（PBR）：从 2.0 倍降至 1.7 倍。
• EV/EBITDA：从 7.6 倍降至 6.0 倍。

其他公司分析

• Postal Savings Bank of China：代理网点安排稳定但成本较高。
• Cosmax (192820 KS)：从美国 NDR 和 DICC 获得关键见解。
• Keppel DC REIT (KDCREIT SP)：在 Daiwa Pan Asia REIT Day 上进行了重点介绍。
• Indonesia Automotive：2016 年 8 月汽车销量强劲复苏。
• Indonesia Consumer Sector：销售表现参差不齐。
• Hero Supermarket (HERO LJ)：公开披露信息中提取了关键要点。
• Genting M'sia (GENM MK)：具有有利的前景。
• Astro (Astro MK)：2017 年上半年业绩符合预期，股息支付增加。

重要事件与活动

• 公司路演：多个公司在 2016 年 9 月和 10 月进行了路演活动，包括 CT Environmental、China Harmony Auto、Hanon System、Qantas Airways、Canvest Environmental、Hana Financial Group、Japfa Comfeed Indonesia、Stockland Corporation、National Storage REIT、Stella International、National Storage、China Travel International、Thai Beverage PCL 和 CITIC Telecom。
• Daiwa 亚洲投资会议：2016 年 9 月 26-27 日和 2016 年 11 月 8-11 日分别在马来西亚和香港举行。

区域市场表现

• TPX：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.6%、0.6%、15.0%。
• HSCEI：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.3%、0.1%、1.2%。
• HSI：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.1%、上涨 1.9%、上涨 5.8%。
• KOSPI：1 天、1 月、YTD 分别上涨 0.4%、下跌 2.5%、上涨 1.9%。
• TWSE：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.4%、下跌 2.7%、上涨 6.8%。
• SENSEX：1 天、1 月、YTD 分别上涨 0.1%、上涨 0.8%、上涨 8.6%。
• FSSTI：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.3%、下跌 2.0%、下跌 2.5%。
• FBMKLCI：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.9%、下跌 1.4%、下跌 1.8%。
• SET：1 天、1 月、YTD 分别上涨 0.8%、下跌 6.1%、上涨 13.2%。
• PCOMP：1 天、1 月、YTD 分别下跌 0.1%、下跌 5.2%、上涨 8.5%。
• JCI：1 天、1 月、YTD 分别下跌 1.3%、下跌 4.3%、上涨 12.0%。
• AS51：1 天、1 月、YTD 分别上涨 0.4%、下跌 5.5%、下跌 1.3%。

总结

文档提供了 Tong Yang Industry 的详细分析，包括其业务增长、投资建议、财务预测和市场表现。同时，还涵盖了其他公司的投资建议和市场表现分析，如 Esso (Thailand) Pcl、Postal Savings Bank of China、Cosmax、Keppel DC REIT、Indonesia Automotive、Hero Supermarket、Genting M'sia、Astro 等。此外，还列出了多个公司的路演活动及 Daiwa 亚洲投资会议的时间和地点。整体来看，文档强调了 Tong Yang Industry 的强劲增长潜力，以及 Esso (Thailand) Pcl 的估值优势和业务前景。