20161020-大和证券-Asia_Pacific_Daily_54页_6mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由 Daiwa 投资银行发布的投资研究报告，主要聚焦于亚洲市场，尤其是中国和日本的股票表现、市场趋势以及投资建议。

主要观点

中国婴儿纸尿裤市场

• 中国婴儿纸尿裤市场预计将在 2016-2018 年以 17% 的复合年增长率（CAGR）增长，主要受到政策支持和城市化进程的推动。
• 日本品牌 Kao 和 Unicharm 在中国市场的品牌认知度较高，尤其在高端和一线城市的市场份额优势明显。
• 随着政策放松（如全面取消“一孩政策”），预计中国出生率将上升，从而推动婴儿纸尿裤市场增长。
• Kao 和 Unicharm 通过扩大生产能力和电子商务渠道布局，有望在长期中获得市场份额的提升。
• 在亚洲市场中，Daiwa 更偏好 Kao 和 Vinda，而对 Hengan 的评级较低。

个股分析

Bank Negara Indonesia (BBNI IJ)

• 评级：从 Hold 升级为 Buy，目标价从 IDR6,000 提高到 IDR7,000。
• 2016 年预计净利润增长 20%，主要得益于贷款增长加速和非利息收入增加。
• 新管理层的政策将有助于提升贷款质量和收入。
• 风险因素包括贷款增长低于预期和不良贷款率上升。

YTL Hosp REIT (YTLREIT MK)

• 评级：Buy，目标价 RM1.60。
• 当前价格低于 NAV，存在投资机会。
• 通过新租赁周期和资产注入，有望提升收益。
• 稳定的租赁结构和管理合同带来有限的下行风险。
• 预计 2017-19 年的股息收益率在 6.7%-7.5% 之间。

Stella International (1836 HK)

• 评级：Outperform，目标价 HKD15.30。
• 预计 2017-18 年净利润将增长 18%-20%，主要得益于零售业务的部分出售和运营成本优化。
• 零售业务的出售将有助于减少盈利波动，集中资源于核心制造业务。
• 股息收益率有望提升，且公司有额外现金可用于特殊分红。
• 风险在于 OEM 配额可能继续下滑。

关键信息

市场指数表现

• TPX：12 个月表现下降 12.3%，但预计 2016 年 EPS 增长 12.3%。
• HSCEI：12 个月表现下降 0.2%，EPS 增长 5.5%。
• KOSPI：12 个月表现增长 4.1%，EPS 增长 27.3%。
• TWSE：12 个月表现增长 11.3%，EPS 增长 11.2%。

公司活动与事件

• 公司路演：多家公司在 2016 年 10 月 24 日至 11 月 25 日期间在亚洲各地举办路演活动。
• Daiwa 亚洲投资会议：将于 2016 年 11 月 8-11 日在 Hong Kong 举办。
• 其他研究：包括对中国汽车行业、韩国股市、日本技术建议、美国数据回顾和东南亚经济等主题的研究。

投资建议

• Vinda (3331 HK)：推荐评级为 Outperform，目标价 HKD15.74。
• Kao (4452 JP)：推荐评级为 Outperform，目标价 JPY6,780。
• Hengan (1044 HK)：推荐评级为 Hold，目标价 HKD63.90。
• Stella International (1836 HK)：推荐评级为 Outperform，目标价 HKD15.30。
• YTLREIT (YTLREIT MK)：推荐评级为 Buy，目标价 RM1.60。

风险提示

• BBNI：贷款增长不及预期或不良贷款率上升。
• Stella International：OEM 配额继续下滑。
• YTLREIT：市场对 REIT 结构的理解不足。

总结

文档重点分析了中国和日本的婴儿纸尿裤市场，以及一些亚洲公司的投资前景。Daiwa 对 Kao 和 Vinda 表现出较强偏好，认为它们在市场增长和品牌认知方面具有优势。同时，文档也提供了其他投资建议，如 YTLREIT 和 Stella International，认为它们具有良好的增长潜力和投资价值。整体来看，Daiwa 认为亚洲市场仍具吸引力，尤其是受益于政策变化和市场结构调整的公司。