20160708-大和证券-Asia_Pacific_Daily_54页_4mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国及亚洲其他地区的经济和市场动态，涵盖了一系列行业研究报告和投资建议。重点包括中国宏观经济的误解、CK Power Pcl（CKP TB）的投资价值、中国汽车行业的销售表现、中国寿险行业的投资风险和财务表现，以及Daiwa对多家公司的评级和目标价格。

主要观点

中国宏观经济

• 全球投资者对中国普遍持负面看法，但对可能发生的金融冲击并不确定。
• 中国 bulls（乐观投资者）已处于少数，且对关键论点和关联性存在困惑。
• 报告旨在识别最重要的误解，并对相关问题进行更清晰的诊断。

CK Power Pcl (CKP TB)

• CKP 被评为“Buy”，目标价为 Bt3.6，潜在上涨空间为 16%。
• 公司主要业务为水电，其中 Xayaburi 项目将显著提升 2020 年的盈利和 ROE。
• Xayaburi 项目预计在 2020 年为 CKP 带来 Bt2.0/share 和 Bt1.2bn 的年利润。
• 公司目前市盈率（2016F）为 56x，我们认为其 1.5x PEG 是合理的。

中国汽车行业

• 中国 1-30 June 的 PV 销售量同比增长 14%，高于 5 月的 11%。
• SUV 销售增长最快，达到 40% YoY，而轿车和 MPV 增长分别为 9% 和 13%。
• Geely、BMW Brilliance 和 BYD 表现突出，其中 BYD 的 Yuan SUV 成为本周推荐车型。

中国寿险行业

• 中国平安和太平洋保险被推荐为更具吸引力的选项，而中国生命保险（2628 HK）被维持“Hold”评级，目标价下调至 HKD18。
• 中国生命保险的代理保费增长质量可能低于同行，且更严格的资产减值政策可能影响其利润。
• 投资收益率与 EV 投资回报假设之间存在差距，投资者可能对公司的投资策略存疑。

关键信息

公司评级和目标价格

• CK Power Pcl (CKP TB): Buy，目标价 Bt3.6。
• Geely Automobile (175 HK): Buy，目标价 HKD4.90。
• Brilliance China Automotive (1114 HK): Buy，目标价 HKD9.00。
• BYD (1211 HK): Outperform，目标价 HKD50.00。
• China Harmony New Energy Auto (3836 HK): Buy，目标价 HKD5.80。
• China Life Insurance (2628 HK): Hold，目标价 HKD18.00。
• China Taiping Insurance Holdings (966 HK): Buy。

中国主要汽车品牌销售表现

• Geely: 6 月销售增长 41%，YTD 增长 11%。
• BMW Brilliance: 6 月销售增长 13%，YTD 增长 2%。
• BYD: 6 月销售增长 28%，YTD 增长 35%。

投资风险与政策影响

• 投资者对中国的金融风险存在分歧，部分人认为债务问题被夸大。
• 投资风险方面，中国生命保险的高投资假设和高保证利率产品组合不具吸引力。
• Brexit 可能影响全球利率预期，对寿险公司的盈利造成压力。

公司财务数据

• CK Power Pcl: 2016 年净利润为 Bt356 亿，预计 2020 年净利润将大幅增长。
• 中国生命保险: 2016 年净利润为 CNY10,633 亿，核心每股收益（EPS）为 0.376。
• 太平洋保险: 2016 年净利润为 CNY35,689 亿，核心 EPS 为 1.263。

其他重要信息

• 区域指数表现：包括 TPX、HSCEI、HSI、KOSPI、TWSE、SENSEX、FSSTI、FBMKLCI、PCOMP 等指数的短期、中期和年度表现，以及每股收益（EPS）和市盈率（PER）等指标。
• 公司路演活动：包括 Link REIT、Gamuda Berhad、Incitec Pivot、M1 Ltd、HKEI、China Water Affairs、CKI/Power Assets、Samsung Electronics、Delta Electronics、Nine Dragons Paper、Xinyi Solar 等公司的路演信息。
• Daiwa 亚洲活动：包括 Daiwa ASEAN Conference、Daiwa Pan-Asia Innovative Companies Conference、Daiwa Pan Asia REIT Day Tokyo 2016、Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016、Daiwa Investment Conference Tokyo 2017 等活动安排。

附件与图表

• 附件包括多个公司研究报告和市场数据，涵盖销售数据、财务预测、投资建议和公司估值。
• 图表展示了 CK Power Pcl、中国寿险公司等的财务数据和市场表现。