20171016-兴业证券-信维通信-300136.SZ-3Q17业绩超越预期_高增长具有可持续性_5页_636kb

报告摘要

信维通信 (300136) 证券研究报告总结

核心内容

本报告为信维通信 (300136) 的一份证券研究报告，发布于2017年10月16日，对公司的财务表现、业务发展及投资评级进行了分析。报告认为，信维通信的业绩表现超出预期，公司具备持续增长的潜力，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现强劲：公司2017年前三季度净利润预计为7.00~7.20亿元，同比增长102.08~107.85%；单三季度净利润预计为2.97~3.17亿元，同比增长63~74%。公司上半年净利润同比增长145.74%，业绩增长势头良好。
盈利能力提升：非经常损益对净利润的影响显著下降，从去年同期的169.81万元降至约9560万元，表明公司盈利能力主要来自于主营业务。预计四季度净利润将继续环比增长，全年净利润有望达到10亿元及以上。
业务布局拓展：公司围绕“大射频”战略，逐步从天线业务向射频连接器、射频隔离器、无线充电、音频器件等领域拓展，形成射频一体化解决方案的供应能力。
成长性乐观：公司预计在2017-2019年保持高增长，净利润分别为10.3、14.5、18.6亿元，每股收益分别为1.04、1.48、1.89元。未来增长具有可持续性，特别是在5G时代。
估值合理：公司对应2017-2019年的PE分别为44.2、31.3、24.4倍，估值逐步下降，但依然具有吸引力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	2413	4538	7018	9546
营业利润	455	1055	1518	1988
净利润	532	1026	1452	1861
毛利率	29.1%	30.6%	30.0%	29.9%
净利率	22.0%	22.6%	20.7%	19.5%
ROE (%)	27.6%	35.1%	33.2%	29.8%
资产负债率 (%)	38.3%	40.5%	37.7%	30.7%
每股收益 (元)	0.54	1.04	1.48	1.89
每股净资产 (元)	1.96	2.97	4.45	6.35
PE (倍)	85.4	44.2	31.3	24.4
PB (倍)	23.6	15.5	10.4	7.3

业务发展

公司致力于成为世界一流的一站式射频解决方案供应商，产品涵盖天线、射频连接器、射频隔离器、无线充电、音频器件等。
天线业务仍有较大增长空间，无线充电业务进入放量期，未来在5G时代更具竞争优势。
公司持续向非天线领域布局，新业务预计在2018年迎来爆发。

投资评级

公司评级：增持（维持）
投资建议：相对大盘涨幅在5%~15%之间，维持“增持”评级。

风险提示

消费电子零部件行业竞争加剧
无线充电业务进展不及预期

投资要点总结

业绩持续超预期：公司业绩保持高增长，2017年前三季度净利润同比增长102.08~107.85%，单三季度同比增长63~74%。
盈利能力增强：非经常损益影响下降，净利润增长主要来自于主营业务，预计四季度净利润继续增长。
业务布局拓展：公司从天线业务向射频一体化方案提供商转变，未来增长空间广阔。
估值逐步下降：公司PE逐步下降，但依然具有投资价值。
盈利预测乐观：预计2017-2019年净利润分别为10.3、14.5、18.6亿元，每股收益分别为1.04、1.48、1.89元。

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