20230426-国海证券-凯盛新材-301069.SZ-2022年报及2023年一季报点评_核心产品稳步增长_一链两翼_未来可期_18页_989kb

凯盛新材2022年报及2023年一季报总结

凯盛新材发布2022年报和2023年一季报，核心产品稳增长，"一链两翼"战略前景看好，评级维持买入。

主要业绩数据

• 2022年营业收入1010亿元，同比增长1488%。
• 归母净利润235亿元，同比增长2128%。
• Q4营业收入下降10.14%，净利润下降11.64%，Q1营业收入同比下降38.2%。
• 2023E-2025E预测：营业收入从1427亿增至3536亿，净利润从330亿增至764亿。

核心产品包括氯化亚砜和间/对苯二甲酰氯，产能领先，市场份额稳定增长，全球领先。

盈利能力短期承压，2022年毛利率达3943%（同比增长257 percentage points），源于股权激励和研发增长费用；Q1净利率同比下降。

战略与未来展望

秉承"一链两翼"战略，氯化亚砜产业链为核心，辐射新材料市场如PEKK和LiFSI，试生产氯乙酰氯以扩展业务，预计新增增长点。

投资建议：维持买入评级，PE估值下降，建议关注长期增长。风险包括项目投 资进度延迟、市场竞争加剧及市场波动，需监测。