20181130-东北证券-农林牧渔行业深度报告_白羽鸡景气延续_猪价2019年现拐点_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年11月30日发布的农林牧渔行业研究报告，重点探讨了白羽鸡和生猪养殖板块的行业景气度、市场趋势以及重点公司表现。

板块走势：截至2018年11月28日，申万农林牧渔板块指数下跌 22.37%，在28个申万一级行业中排名第6。
子板块表现：
- 畜禽养殖表现最佳，年初至今下跌 6.48%。
- 渔业表现最差，年初至今下跌 36.83%。
前三季度业绩：
- 总营收：3666.41亿元，同比增长 12.31%。
- 净利润：193.63亿元，同比下降 11.40%。
- 盈利增长子板块：种植业、动物保健和渔业。
- 其他子板块：均出现利润下降。

引种量低位：2018年1-10月，白羽肉鸡祖代引种量为54.1万套，同比增长 3.50%，但总体仍维持低位。
引种周期影响：2018年10月引种量激增，预计在54周后传递至商品代鸡苗供应，2019年11月前商品代鸡苗仍供应紧张。
反倾销措施影响：对巴西进口白羽肉鸡产品实施临时反倾销措施，减少巴西冻鸡翅出口，推高国内产品价格。
供需预测：
- 2019年1-10月：商品代鸡苗产量预计下降 36%，供给紧张，鸡苗价格有望大幅上涨。
- 2019年11月：商品代鸡苗供应趋紧，行业景气有望延续全年。

非洲猪瘟影响：加速行业去产能，2019年年中猪价将见底，下半年将出现显著上涨。
猪价走势：
- 2018年：猪价大幅下跌，行业首次亏损，出栏量增长但盈利大幅缩水。
- 2019年H1：猪价仍低迷，行业深度亏损。
- 2019年H2：非洲猪瘟影响显现，猪价同比显著上涨，预计最高价达 15-16元/公斤。
区域差异：
- 调出省：猪价下跌，加速去产能。
- 调入省：猪价上涨，但因环保限制，产能增长受限。
出栏量预测：
- 2019年：出栏量将显著增加，行业盈利有望反弹。
- 2020年：猪价大涨，出栏量继续增长，养殖利润进一步提升。

圣农发展：
- 行业地位：全球最大白羽肉鸡全产业链企业，年屠宰量达5亿羽。
- 经营模式：自繁、自养、自宰一体化，有效降低成本波动风险。
- 未来规划：通过并购扩大产能，计划在2023年实现10亿只鸡的养殖屠宰目标。
- 财务表现：2018年每股收益 1.01元，市盈率 17.11倍，评级为买入。
温氏股份：
- 业务转型：黄羽鸡板块向屠宰转型，提升盈利结构。
- 生猪出栏量：预计2018年出栏生猪 2200万头，2019年有望增至 2600万头。
- 成本控制：完全成本为 12元/公斤，成本优势明显。
- 财务表现：2018年每股收益 1.94元，市盈率 13.08倍，评级为增持。
正邦科技：
- 养殖扩张：出栏量高增长，2018年出栏量约 550万头，2019年预计 900万头，2020年预计 1200万头。
- 成本下降：2018年完全成本降至 12.3元/公斤，成本控制能力提升。
- 饲料业务：猪料销量同比增长 32.53%，饲料占比提升至 59.53%，带动毛利率增长。
- 财务表现：2018年每股收益 0.05元，市盈率 94.17倍，评级为增持。