2017年三季度公募基金资产配置全解：规模稳定增长，大消费和周期抱团分化-20171029-西南证券-11页-1mb

2017年三季度公募基金资产配置全解

核心内容

2017年三季度公募基金资产配置情况显示，基金整体规模保持稳定增长，其中债券配置规模大幅上升，股票配置规模小幅增长。基金对主板的配置比例持续上升，而对创业板的配置比例连续五个季度下降，反映出市场风格的转变。同时，电子行业持续受到追捧，而消费和周期行业的配置则出现分化。

主要观点

• 资产管理规模：2017年三季度公募基金资产总值为114947.3亿元，同比增加25.9%，环比增加10.5%。
• 债券与股票配置：股票配置总值达18647.5亿元，环比增长3.0%；债券配置总值达43874.9亿元，环比增长16.8%。债券配置比例上升，股票配置比例小幅下降。
• 板块配置：基金对主板的配置比例达到67.5%，较二季度上升1.2个百分点；对创业板的配置比例降至11.2%，较二季度下降0.8个百分点，且已连续五个季度下滑，回到2014年水平。
• 行业配置：电子行业配置比例持续上升，食品饮料、有色、电子成为配置比例上升最快的行业；医药生物、家用电器、公用事业配置比例下降，其中医药生物连续三个季度被减仓。
• 个股配置：中国平安、贵州茅台、伊利股份位列基金重仓个股前三，其中中国平安持股市值达368亿元；基金对伊利股份、分众传媒、华友钴业、贵州茅台等个股加仓显著；而格力电器、中国建筑、诺得股份等个股被大幅减仓。

关键信息

大类资产配置

• 股票配置：2017年三季度股票配置总值为18647.5亿元，环比增长3.0%。
• 债券配置：2017年三季度债券配置总值为43874.9亿元，环比增长16.8%。
• 股票配置比：从2017年二季度的17.4%下降至16.2%。
• 债券配置比：从2017年二季度的36.1%上升至38.1%。
• 现金配置比：保持稳定，为34.9%。
• 其他资产配置比：从12.8%下降至10.7%。

板块配置

• 主板配置：配置比例为67.5%，创2015年以来新高。
• 创业板配置：配置比例为11.2%，连续五个季度下滑，回到2014年水平。
• 剔除创业板扩容因素后：基金对创业板的配置比例已创2013年以来新低。

行业配置

• 电子行业：配置比例为11.6%，较2015年增长1倍。
• 食品饮料行业：配置比例为10.8%，创三年新高。
• 医药生物行业：配置比例为7.7%，连续三个季度被减仓。
• 家用电器行业：配置比例为5.4%，明显松动。
• 有色金属行业：配置比例为4.3%，较2015年增长1.6倍。

个股配置

• TOP3重仓个股：中国平安、贵州茅台、伊利股份，其中中国平安持股市值达368亿元。
• 加仓市值TOP20个股：包括伊利股份（加仓63.4亿元）、分众传媒、华友钴业、贵州茅台等，主要集中在金融和大消费行业。
• 减仓市值TOP20个股：包括格力电器（减仓39.0亿元）、中国建筑（减仓34.7亿元）、诺得股份（减仓20.8亿元）等，主要集中在消费和周期行业。

配置趋势

• 基金对电子行业的持续超配，表明市场对科技成长股的偏好。
• 消费行业内部呈现分化，食品饮料超配，而家用电器配置明显松动。
• 周期行业配置有所回升，尤其是有色金属行业。
• 市场风格由成长股向蓝筹股转变，基金对主板的配置比例上升，对创业板的配置比例下降。

总结

2017年三季度，公募基金资产配置呈现出明显的风格转换，从成长股转向蓝筹股，债券配置比例上升，股票配置比例小幅下降。电子行业持续受到青睐，而消费和周期行业的配置则出现分化。基金对食品饮料、有色金属等行业的配置比例上升，对医药生物、家用电器等行业的配置比例下降。整体来看，基金配置呈现更加稳健和价值导向的趋势。